《 1 月 30 日投資周報：只許大戶沽空，不許老散買貨？Tesla 業績爆雷？是否不行了？》

　　過去一周，不論是港股還是美股市場，都出現不少戲劇性的情節。港股方面，周一的時候大爆升，重上 30,000 點大關，可惜卻無以為繼。截至周五，恒指從最高位回落接近 2,000 點，蒸發近半個月的升幅。

最高 30,191 點，與現在的指數相差接近 2,000 點

　　雖然指數回落不少，不過很多之前被大幅炒起的股票（如港交所）仍身處歷史高位，所以不少人都覺得本周的大跌只是牛市中的一個調整。不過由於這次牛市是由「北水」帶動而來，所以我覺得最後結果只會如 2015 年一樣，港股暴跌收場，再迷失好一陣子。當然，我一向是「燈神」，所以上述想法沒有證據，只是我的個人感覺而已。

　　美股方面，故事則精彩多了。「Gamestop 老散 VS 大戶」的世紀之戰，看得我血脈沸騰。關於故事詳情，不少 youtuber 和 blogger 都有介紹，我就不多說了。作為一個局外人，我沒有參與這場世紀之戰，但對美國老散反擊沽空機構的行動絕對支持。沽空機構雖然對揭發造假的上市公司有正面的作用，但其實它們也只是為了自已利益而已，不要把它們的行為想得這麼高尚。有時候，它們未必有確實的證據，只是隨便說幾句，說某公司的股價只值一半，然後就可以透過媒體造成恐慌，從中獲利。無論最後它們說的是否事實，都已經不重要，因為它們早已趁股價大跌時平倉。

　　我自己持有的 Nio，去年 11 月亦受到沽空機構 Citron Research（香櫞研究）的攻擊。當時它指出 Tesla 公佈了兩款 Model Y 電動車的國內售價後，會令 Nio 的競爭力下降，股價會跌至每股 US$25。最後 Nio 的股價有沒有如 Citron Research 所指那樣股價腰斬？當然沒有。Nio 的電動車銷量，不斷節節攀升。可是當日  Citron Research 的言論一發表，便造成 Nio 股價大跌。當時我的帳面盈利，就是因為 Citron Research 的言論而一度歸零，要多花兩個月才能回復當日水平。雖然我對它未至於去到憎恨的場步，但亦對它沒有半點好感。

　　在這次「老散 VS 大戶」的世紀之戰中， Citron Research 亦參與其中。身為沽空機構，「出黎行，預左要還」。有膽量沽空，自然就應該有心理準備股價會不跌反升、自己會被「夾爆」，戰死沙場。然而，一眾券商竟然限制老散交易，只容許他們賣 GME 等股票，不容許他們買。這措施一出，全球譁然。有人指出，沽空機構夥同券商，前者先加大沽空倉位，後者再禁止老散買股票。在「有賣無買」的情況下，股價自然會暴跌，這樣沽空機構就能減少損失，甚至反敗為勝。當然，這指控沒有實際理據。我亦在 youtube 上看過其他的一些解釋，但無論是什麼原因，券商單方面限制散戶交易的做法，都是一件非常離譜、非常黑暗的事情。因此， Robinhood 等涉事券商，馬上引來輿論攻擊。當限制交易的做法解除後，一度暴跌的 GME 等股票，亦再度被團結的老散買起來，股價再度大升。

　　故事最後的結果，是 Citron Research 沽空機構慘蝕收場。 Citron Research 更表示從此不再進行沽空。身為一個花生友，事態發展情況如何我都不怎麼在意；但身為其中一名曾經受害的老散，我很想對 Citron 說一句：「活該！」

　　在事態一直演變的同時，亦不乏神來之筆，例如在這次大戰中，Elon Musk 教主不斷出來「抽水」。雖然他只是一名花生友，但他長年都是華爾街的沽空目標，亦曾因為他們搞出來的金融海嘯而差點破產，是受害者之一。他在 Twitter 出了一個 post，寫道：

我們不可以，但他們可以，因為他們是制定遊戲規則的莊家

　　我覺得 Elon 說的話很有道理，但愈有錢的人，貪婪之心就愈大。華爾街那些衣着光鮮的金融才俊為了賺多些點錢，無所不用其極。當年他們將大大小小的債，不分好歹，打包成所謂的 CDO（Collateralized Debt Obligation）並給了好的評級 AAA。最後 CDO 爆煲，帶來舉世矚目的「金融海嘯」。那麼，誰來買單呢？不是那些金融才俊，而是誤信他們而買入 CDO 的普羅大眾。由於這群混蛋的貪婪，要全世界的人來為他們買單並善後。有看過電影《沽注一擲》（《The Big Short》）的朋友就知道，金融海嘯後他們沒有檢討自己，反而又再推出了類似 CDO 的產品。這些華爾街的金融才俊一起制定了金融遊戲，他們制定了不同的遊戲規則，但萬變不離其中，那就是「公字算我贏，字就算你輸」。沒錯，這個世界就是這麼的「公平」。

盤子的金錢愈多，他們的胃口就愈大；為了吃下更多的金錢，
他們不惜把嘴巴撐大，毫不介意此時的自己已經不似人形

　　這次「老散 VS 大戶」的世紀之戰，連我一些對投資不聞不問的朋友也覺得很刺激。身為老散，想要在股市這個鱷魚潭中覓食，需要面對不少凶險。我們唯一可以做的，就是不要被華爾街的這群人影響，努力去找一隻真正可以令自己感到安心的股票，然後長期持有，與公司一同成長。

從 2020 年至今，我的資產變化為 54.01%；
同期的上證指數及 S&P500 指數為 15%；
而恒生指數則只是剛好回到去年的位置而已

本周港股及美股皆向下跌，我的回報亦從一月的最高位置「腰斬」

截至本周，投資組合與不同指數的比較

本周初段，資產增長曾經「突破天際」；但周末數字縮小為 69.59% 

截至 2021 年 1 月 30 日（周六），我的真實持股如下：

本周大量換馬，加倉 Tesla

個股詳細回報率如下：

股票	平均成本	執筆時股價	整體回報率	一周變化
ARKK ETF	US$128.29	US$137.44	+7.13%	-5.91%
NIO 蔚來汽車	US$0	US$57	N/A	-7.99%
TSLA Tesla	US$575.05	US$793.53	+37.99%	-6.27%
TSM 台積電	US$124.68	US$121.52	-2.54%	新買入

 

 本周交易情況：

日期	股票	交易方式	股數	交易價	原因
27/1/2021	TSLA Tesla	買入	10	US$875.93	看好未來發展
28/1/2021	TSLA Tesla	買入	10	US$819.23	業績不差但股價大跌，看好未來發展
28/1/2021	TSLA Tesla	買入	10	US$823.5	業績不差但股價大跌，看好未來發展
28/1/2021	TSM 台積電	買入	50	US$124.68	無論是電動車、手機乃至其他高科技行業，芯片都是核心硬件，日後對它的需要只會有增無減，看好未來發展
28/1/2021	NIO 蔚來汽車	賣出	300	US$56.09	雖無過犯，但發展空間不如Tesla，所以為了有更多資金增持Tesla，慘遭我無情收割
29/1/2021	NIO 蔚來汽車	賣出	300	US$59.98	雖無過犯，但發展空間不如Tesla，所以為了有更多資金增持Tesla，慘遭我無情收割
29/1/2021	1211 比亞迪股份	賣出	清倉	HK$242.3	有感港股現在風聲鶴唳，趁這次牛市還在，賺到就行。這次買入比亞迪，持貨 2 個月，最後賺到 $78,977.58
29/1/2021	TSLA Tesla	買入	20	US$823.69	業績不差但股價大跌，看好未來發展

 

 回報表現：

時間	資產總值變化
由2020年1月1日起至今	+54.01%
自2020年3月環球大股災至今	+87.73%
由2020年7月1日（建倉當日）起至今	+69.59%
由2021年1月1日起至今	+10.62%

 

組合回顧

　　 港股方面，本周一比亞迪曾升至超過 $270 的歷史新高，但隨後隨港股市況而回落。思前想後，我決定在 $242.3 賣光所有比亞迪，原因是我有感港股現在風聲鶴唳，趁這次牛市還在，有錢賺就行。這次買入比亞迪，持貨 2 個月，最後賺到 $78,977.58。這裏賺到的錢，比起重倉港股的投資者當然不算多，但是我本來就只持有這一點的倉位，所以我不會貪心。由於我自己經歷過牛市和熊市，所以體會到最重要的是不論多或少，有錢賺到就行。特別是在牛市中，「知足」是很重要的。

　　美股方面，Tesla 公佈了全年業績。可是因為 Tesla 公佈的每股盈利不及華爾街那群傢伙的預期，便引來各種各樣「遜於預期」的報導。其實，除了這一點之外，這份業績是非常不錯的。Youtube 上有不少大神已經製作出詳細的財報解讀，而且我沒有時間像以前分析煤氣一樣花一整天的時間來寫文章，所以我就稍為偷懶，看過其業績報告就作罷，不班門弄斧了。我直接 post 我覺得分析得最好的一位 youtuber 的解讀：

Ray 是我其中一個很喜歡的 Youtuber。雖然這條影片很長，但我看了好幾次，因為我覺得他分析得很好、很深入。

　　很多人覺得 Tesla 的增長已經到了極限，未來股價不可能再高。但這種「86 的極限已經到了」的觀念其實是不正確的，因為 Tesla 給出一個「未來幾年，每年複合增長超過 50%」（"Can maintain a CAGR of 50%+ for many years to come"）的指引，顯然它的增長遠未到頂點。不相信？ Tesla 本年新增新的 Model S 及 X 改版、以及 Semi Truck 車款，而在柏林、德洲的超級工廠會在本年相繼落成並開始電動車生產。與此同時，在上海的超級工廠亦會不斷擴建，增大產能。以目前電動車在汽車整體的市場佔有率大約只有 2.5% 的情況來看，Tesla 在電動車業務的增長仍然有巨大的空間，再加上品牌效應，其電動車只會出現供不應求的情況。隨着未來繼續推出 Cyber truck、電動 van 以及平價電動私家車，Tesla 的車款可謂涵蓋了高、中、低端汽車，以及貨車市場；再加上其未來高效 4680 電池的量產，令當中某些車款的售價有望進一步降低，增強它在其他電動車品牌之中的競爭力。

86的極限，其實遠遠未到呀

　　細思極恐。我看完 Tesla 的業績報告，還有電話會議的重點內容後，心想不得了。這家公司光是電動車業務，就已經可以繼續在未來有爆炸性的增長，更不要說它的能源業務，亦是未來另一亮點，同比增長近 200%。

　　Tesla 旗下的能源業務到底是在幹嘛的？它在 2016 年收購了一家叫「SolarCity」的公司，現時提供太陽能家用蓄電系統「Powerwall」服務。在美國，時有颱風和暴雪等天災。這些天災均有可能令地區電網出現故障，導致停電。使用了 Powerwall 服務後，搭載太陽能屋頂 Solar Roof，就可以在白天陽光充沛時，使用太陽能屋頂為 Powerwall 充電；晚上沒有陽光時，Powerwall 的充電池就會開始供電給家居使用，可謂自給自足。同時，每當電網因為天災、用電高峰期等原因出現故障而造成停電，Powerwall 就會在幾秒的時間內自動接管家庭電源系統，繼續為家庭所有電器供電。最重要的是，所有運作中的電器會繼續運作，不會停頓。因此，這服務對美國家庭來說是相當實用的備用方案，令家居不會因為天災而停電。

　　這咋看之下並非什麼必需的產品。可是，隨着美國住宅市場的增長，市場對 Powerwall 的需求事實上不斷增加。與普通屋頂相比，Tesla 的太陽能屋頂板的初期鋪設成本較高，但隨時間愈久，這筆成本可以慢慢被其產生的電力抵消。對需要更換屋頂的屋主來說，仍有一定的吸引力。

　　此外，Tesla 還有工業用的大型公共電池產品「Megapack」。它可以和太陽能電板連結，並儲存 3MWh 的電能，甚至可彼此串連成為容量超過 1 GWh 的超級電池。Megapack 比起其他同類產品佔用空間減少 40％，最少只需 3 英畝土地，並且零件量只要十分之一，組裝速度卻是同行的 10 倍，只要三個月內就能建造完成。

工業用的大型公共電池產品 Megapack

　　Megapack 業務是 Tesla 能源業務增長的主要動力。在 2020 年，它的能源業務與 2019 年相比，增長高達 83％；太陽能業務亦比上一年增長了 18％。隨着 Tesla 將產品進行簡化、改良、降低成本，我相信 Tesla 在能源方面的業務會在未來繼續維持高速增長。

　　因此，即使這份業績在華爾街那群傢伙的眼中不太行，但我卻不以為然。我不明白為什麼 Tesla 的毛利下降了幾個百分比，就給他們和媒體無限放大；我不明白為什麼 Tesla 給出「未來幾年，每年複合增長超過 50%」的指引，仍然算是「不清晰」的指引。每年複合增長超過 50% 是什麼概念？是只要一年半的時間，公司的產品銷售就能翻倍。有哪家公司敢放這種狠話呢？這份業績，告訴我 Tesla 過去的業務經營得好好的；它的未來前瞻，亦讓我看到 Tesla 未來的增長速度仍然是很恐怖的。現在股價大跌又如何？情況就和去年 9 月時那樣，股價跌多少我也沒半點慌張的感覺。一個字：「買！」。

未來投資展望

　　雖然現在我沒有持有任何港股，但我相信這次牛市不會永遠持續下去。說不定未來幾個月，我就能看到「恒指暴跌」的新聞。因此，持盈保泰是非常重要的一件事。牛市來時每人都賺得多；牛市離開時，卻沒多少人能賺到錢。有參與、有錢賺到就行，切忌貪勝不知輸。

　　美股方面，不難看出我已經痴了線，因為我 85% 的倉位都是 Tesla。未來每個月，我會繼續買入 Tesla 的股票，但會比較靈活、隨心，不會像月供那樣機械式的操作。Tesla 現時雖然已佔我 85% 的倉位，但在我看來，仍然有 15% 的提升空間 🤤

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