《 7 月 25 投資周報：伺機而動》

   

　　本周還是沒什麼特別的事。美股方面，值得我留意的是 Tesla 在下周一公佈的季績。由於它在第二季錄得創新高的電動車交付數字，所以這次的業績不會差（其實每一次都不需要擔心）。唯一要注意的，是 bitcoin 價格在第二季大跌，可能會令 Tesla 這部分的帳面盈利歸零。雖然對 Tesla 實際的影響近乎零，可是媒體總愛針對這些小事大做文章。特別是出頭鳥 Tesla，更會成為眾矢之的。我猜想 Tesla 短期的股價會有負面影響，所以在幾天前再減持少部分 Tesla 股票。當然，實際上我是長期看好這家公司的發展，所以即使我作出部分減持，我還是擁有一大堆 Tesla 股票作為投資組合的核心。對於 Tesla，我的態度還是「可買可賣，但不可清倉」。

　　港股和在美上市的中概股方面，由去年開始的反壟斷和監管活動，至今仍然困擾各科技龍頭股，它們的股價亦一蹶不振。而這股監管的浪潮，近日亦波及教育股，令它們的股價大跌。很多人都會有一個想法，那就是「監管風波一過，就會回復正常」。這也是早前阿里巴巴被政府罰款，股價卻向上升的原因。大家都覺得作出處罰和監管後，風波也就完結了。先不說罰完一次之後會不會有第二次、第三次，接三連三的監管，其實意味着公司日後的發展和經營受到大幅限制。公司的基本面和前景，已經受到破壞，不能再與昨日而語，所以即使它們股價下跌，我也不覺得有多吸引。當然，它們的股價可能會突然來個反高潮，一飛衝天。只是就算這情況發生了，也是因為市場氣氛所致，就如阿里被罰款一樣，股價升得快亦跌得快。政策監管是人為因素，市場氣氛亦然。要看穿前者已經很難，更何況是要在受前者負面影響的股票中押注後者呢？我覺得這是雙倍的高難度動作，可免則免。

周五晚上，電話突然不停彈出通知，
原來是一眾中概股慘遭洗倉

　　那麼，是否就沒有港股能吸引我的目光呢？倒也不是。我選擇的，反而回歸傳統，是建設銀行。身為國有銀行，內銀即使和民企一樣，同樣會受政策影響，但通常都是為了執行「國家任務」，目的主要是刺激經濟，其盈利不會受政策太大的影響而大幅波動。相比起過去是「天之驕子」的明星民企，我覺得在現今「國進民退」的環境下，「親生子」的內銀股是更穩的選擇。因此，我在上兩星期以 HK$5.7 買下第一注作為「先鋒」。現在港股表現略為偏軟，對我而言是合適的增持時機。未來一周，我的買賣應該會比較多。

《 7 月 17 日 投資周報：一周閒談》

  

　　本周沒什麼特別，就是在周初時感到會有點波動，所以多了一點買賣。不過只要持股的股價向下，我也做不了什麼，只能憑「感覺」去作出相應的行動。「感覺」對了，就可以保留一點實力；「感覺」錯了，也不怕被套牢，反正被套牢的都是自己本來想長期持有的股票，所以也就不存在「被套牢」。

　　不管是以前買煤氣還是 Tesla，都會在業績公佈前一兩周有所炒作，然後業績揭曉後，不論好歹都會有大量沽盤湧現，令股價回落。因此，就算我長期看好某股票，也不時會賣出一少部分作為保險。倘若股票真的在沒有大的壞消息時跌得比較多，我就會一點一點的買回來。特別是現在，在人心還是有點不穩的時候，我比較傾向作這類靠「感覺」的小型買賣。雖然我很早以前就知道這些基本的現象，可是以前我會覺得這些操作不靠譜，很少這樣做。不過，隨着自己多年來的觀察和經驗所得，我的心態也出現一點變化。反正我不是一下子「all in」、「all out」，如果拿出的只是一小部分的股票，猜對、猜錯也不會造成大影響。

　　然後，最耗人心神的，就是在股價低時作出等待。等待市場氣氛回順、等待公司的里程碑式的爆炸新消息出現，令其股價止跌回升。這些都是最讓人感到煎熬的情況。很多時候，令自己感到難受的不是股價，而是自己的想法。股價高的時候，世間一切事物突然變得美好。就算出現壞消息，只要股價高，也不當是一回事。股價低的時候，就好似世界末日一樣，感到絕望。這時候即使某家公司前景很好，也很少人可以繞過其低殘的股價，作出理性的判斷。我不會以短期的漲跌來評價一隻股票，因為以一日計、一年計或者三年計，得出的結果都未必相同。股價漲跌可以作為參考之用，有助我們了解這隻股票有沒有周期性的走勢，但絕不能只以它作為是否好投資的指標。遺憾的是，大部分人常常這樣做，或者只看 PE 就去評論股票。他們會覺得，現在股價正在上漲，它就是好股票，這家公司就是好公司。起初時，我覺得這樣的想法很有趣；現在卻覺得有點厭煩。

《 7 月 11 日 投資周報：The Game Changer》

 

　　「2 weeks」又「2 weeks」。每次被問及何時才上載 FSD Beta Ver.9 的 Elon Musk，常常回答「in 2 weeks」。昨天，這個最新的測試版本終於開放給部分車主測試。不少有幸收到測試版本的車主都上傳自己的試駕影片，引起其他車主及投資者的廣泛討論。

我找來 4 張 FSD Beta 8 和 9 在使用時的圖片作比較，
能看出有什麼比較大的改善嗎？

　　根據車主們在 Twitter 和 Youtube 的試駕影片以及 Tesmanian 的報導（按我前往），新版本的 FSD Beta 明顯在使用介面及辨識路上行人及車輛的能力有很大的改善。即使在以往不易行駛的路段上，他們的 Tesla 車子也變得更有自信及流暢，包括可以輕鬆地在迴旋處及狹窄的街道中行駛等等。當其中一名測試車主猜測 FSD Beta 在之後的一兩次更新後，將準備好向公眾發布時， Elon 回應指出其猜想是正確的。因此，我們可以得知目前的 FSD 和最後成品之間的差距有多大——簡而言之：「不遠矣」。

其中一名 Tesla 車主的測試影片

《 7 月 3 日 投資周報：改變投資方向已經一年，來個總結吧》

　　不知不覺，一年就這樣過去了。經過去年三月全球暴跌的股災後，我反覆思考和檢討，終於在七月的時候完成整個投資組合的轉型，從投資傳統股變成以科技股為主（按此查看《投資組合終於完成大更新》）。也是從那時候開始，我決定有紀律地記錄這個改變，看看它將會對我的投資帶來多大的影響，促成之後每個周末更新的《投資周報》系列。

　　猶記得當時有些網友得知我改變投資方向後，慨嘆我已經變了，不再是以前的雲地。其實，我的投資方法從來也沒有變，只是對象變了而已。就像你去髮型屋換了新髮型一樣，不同的只是外貌，你還是原來的那個你。沒人比我自己更加清楚我自己的想法，所以只要我知道自己是很清醒的，也知道自己在做什麼，這樣就可以了。面對其他人的不理解，我沒有介懷，也沒有理會。我需要做的事情，只是多去了解以前沒有投資過的公司，透過增加對它們的認識來建立投資信心，還有就是相信自己。

　　如今經過了一年，我的資產增長為 65.6%，接近三分之二。錯過了去年三月時最佳的買入時機後，我的做法是亡羊補牢。即使我的帳面在七月時仍然錄得 9.18% 的虧損，我也決定止損，義無反顧地轉投科技股的陣營。是賺是虧固然重要，可是我覺得投資方向遠比賺多少、賠多少重要。雖然跟三月或之前已重倉科技股的大神相比，我的成績可謂丟人現眼，可是事實上，我的心卻比以前更加踏實，因為從我下了這個決定之後，我就相信自己踏在正確的道路上。一年後的今天，事實也證明自己當時的決定沒有錯。

一年前組合初建成時，成員眾多、佔比平均

　　我一直強調自己的投資方法沒有變，原因是我以前非常推崇集中投資，就算我的投資對象換成科技股後，這個想法仍然沒變。不過初期基於我對它們的不了解，我選擇「大包圍」式的投資方法，先行買入不同領域的龍頭科技公司，再透過了解它們的優劣，進行淘汰。這個方法的好處是，我不必花費大量時間和精力進行研究，才能擬定買入名單，只需要之後作微調就行。就如一隻基金一樣，我可以即時享受科技股大盤的升幅。即使某些股價下跌，也因為我的持股比較分散，個別科技股的股價下跌，不會對整體造成太大的傷害。如果要對每一隻科技股都作出詳細研究後才決定是否買入，我很可能會因為耗費太多時間而錯過買入機會。

《 6月 26 日 投資周報：對 Tesla 未來，以及對人性的一點看法》

　　因為沒時間的關係，我沒花多少精神撰寫上周的投資周報。當中有網友想聽聽我對 Tesla 的看法。說起來，最近幾個月，我的確愈寫愈少跟 Tesla 有關的內容，原因不是因為其股價走弱，而是當時正值 Tesla 被輿論狂噴的時期，有很多人是根據股價來說故事的人，跟他們說什麼公司基本面沒變之類的話，他們也聽不進去，再加上雖然我看好 Tesla，但我沒興趣理會人家怎麼看 Tesla，更不會為 Tesla 護航，所以就此作罷。

　　之不過，雖然我嘴巴沒說，可是不代表我沒想法。像四月時，Tesla 在國內的交付數字沒有如三月時那樣創新高，彷彿印證了它「剎車失靈」事件、被官方抵制的消息是真的一樣，一時間，輿論再起。可是，事實是 Tesla 上海工廠暫停維修，導致交付量減少。真金不怕紅爐火，四月過去了，Tesla 五月時在中國的總交付數字是 33,463 輛，已經相當接近三月時的 35,478 輛了。

　　人是很有趣的生物。千年以前，有龐蔥三人成虎的故事；千年以後，人性還是沒變，我們依然容易受他人影響。股價下跌，這家公司一定是出了什麼毛病；股價上升，則一定是不買不行的好東西。雖然股價和公司基本面並非絕對無關，但要是公司的基本面沒有變壞，股價的變化就只跟人們的情緒有關。既然是跟公司基本面無關，那就有什麼好擔心的？

　　說起來，當初因「剎車失靈」而進行維權的張女士，近日被官方規勸不要「心存惡念」、「斷章取義」、「顛倒黑白」⋯⋯官方最後還 Tesla 一個清白，指出它沒有出現剎車失靈的情況。當初受輿論影響而人云亦云的人，被狠狠地打臉。

做人要懂得見好就好……