《 5 月 16 日投資周報：擔心通脹、擔心利率……擔心個屁！》

    

　　近來比較少看股票的報價，沒想到以前常看沒事發生，不看倒出了大事。市場似乎又一次預期經濟增長速度變快令通脹升溫，導致央行上調利率，令股市大幅下跌。同樣的憂慮，帶來同樣的反應。那麼，這樣的大跌，會對我們帶來什麼實際上的影響嗎？

　　沒有。

　　真的。實際上，半點影響也不會有。

　　如果你工作忙得不可開交，或者整天遊山玩水、樂不思蜀，令你整天的心思都不在股市上，沒去查看股票的報價，這時的你就像一個沒有涉足投資的普通人一樣。股市的上升與下跌，跟你有什麼關係？乘車上班的車費、吃喝玩樂的費用，都是來自我們的銀行帳戶。除非我們打算賣掉手上的股票，套現資金，否則股價的升跌，事實上是不會影響我們的日常開支。

　　「不對呀，股票的面值是以現金來表示。股價下跌即是代表我擁有的金錢變少了。這樣怎不令人擔心呢？」沒錯，股票的面值的確是用現金來表示，所以如果擔心日後會進一步下跌，那麼就趕快賣走部分股票，或者乾脆清倉吧。望着股票報價想一大堆事情、憂心忡忡，卻不去把握機會去趁低吸納，或者減持套現。這種婆婆媽媽的態度，實在浪費時間和精神。

　　通脹升溫、利率上調會對股市帶來負面影響，對一眾高估值的科技股、「契媽股」更如洪水猛獸一樣。不過，即使這些股票如何殺估值，這些公司為我們帶來的消費改變、新市場不會有所改變。常言道，我們不要以貌取人、「Don't judge a book by its cover」，股價就是一家公司的外貌、cover。我們應該了解它的底蘊來決定是否投資，而非因為股價上升、「外表」變得「好看」就買入，「變醜了」就棄之如敝屣。更何況，「好看」與否，其實只在乎大家怎麼看待。市場今天說它「好看」，明天卻說它「變醜」，彈出又彈入，是常有之事。通脹升溫、利率上調不會令股市永遠下跌。既然股價升跌根本影響不了日常生活，我們又何必為此而擔心呢？

《 5 月 9 日投資周報：他強由他強，清風拂山岡》

   

　　武俠小說《倚天屠龍記》中的頂級武學典籍《九陽真經》中，寫有一首詩：「他強由他強，清風拂山岡。他橫任他橫，明月照大江。他自狠來他自惡，我自一口真氣足。」本來這首詩的意思是通過調整呼吸，全身「運氣」來進行療傷，不過這首詩放在現實生活中，對我們也是很有益處的。

　　「他強任他強」、「他橫任他橫」，可以理解為無論人家有多強、有多狠也不用在意，隨他的便。只要我們專注自身，保持冷靜，就可以處之泰然，如同看到「清風拂山岡」、「明月照大江」一樣，不當是一回事。

　　在投資的世界中，我覺得我們需要做的，其實不是每天忙東忙西，不停刷新股票的報價，或者是花時間去聆聽人家對某一隻股票的看法。真正值得我們去關心的，是獲得公司的發展情況，然後自己去思考它值不值得自己買入、持有或者賣出。「他強任他強」、「他橫任他橫」。我們每天接收到的信息多不勝數，可是說真的，絕大部分都對我們毫無益處。每天一邊看着股價升跌，一邊說的預言，還有各種以偏概全、真假難辨的新聞，把我們的思維、情緒搞得亂七八糟，漸漸失去了明辨是非的能力，變成被別人操控的棋子。

　　怎樣才能專注自身，保持冷靜呢？其實很簡單，試試把「投資」這兩個字從腦海裏甩走，關上手機報價 app、完全不看財經新聞，繼續過原來的生活——對，你要繼續投資，但不要看財經新聞。雖然財經新聞對投資來說，貌似密不可分，但其實是可有可無的。我不是有意貶低財經記者和新聞上的投資專家的專業能力，可是基於他們需要涉獵的行業知識實在太廣泛，以致他們所分享的資訊，很多時都比較表面、片面，有時甚至錯誤而不自知。又因為人是一個很懶惰的生物，所以讀者往往會比較喜歡聽結論。財經新聞於是投其所好，加入大量名家專欄、專家訪問，不管看法如何、正確與否，總之在有限的時間、篇幅裏塞進滿滿的結論、懶人包，這樣就最受讀者歡迎。可是，這樣的財經新聞，真的是我們需要的嗎？

　　投資需要講求回報。然而，投資同時都是一項終生計畫。世界上好公司、好股票何其多，然而我們無法將它們盡收囊中。選對公司、知道它的日後發展藍圖後，嘗試適時抽離一下。你會發現當擾人心緒的資訊顯著減少後，自己的思路會變得十分清晰，而面對帳面波動時，心態也會淡定很多，就像看到清風拂山岡、明月照大江一樣，不足為奇。

《 5 月 2 日投資周報：我最討厭的一句話》

   

　　在投資方面，我經常聽到一個說法，是「某因素反映在股價之中」。這句話不論是在某股票股價上升還是下跌時都有機會聽到，但一般是後者居多。說真的，我最不喜歡聽到的，正正就是這一句說話，因為它聽起來堂而皇之，但只是一句廢話。

　　「現股價反映某因素」的意思，是指某因素經量化後包含在股價之中。可是，「因素」實際上指的是事情，不可能簡單量化成數字，然後加在股價之中。股價的升跌，更大的原因是當時有多少人進行買賣。公司有新消息出現，多人看好而買入其股票，股價就會上升；多人看淡而賣出其股票，股價就會下跌。反映的「力度」取決於有多少人買或者賣。有時候，甚至跟事情的本質相反。

　　兩星期前，阿里巴巴（9988）因為內地反壟斷而被重罰 182.28 億人民幣，股價卻於消息公佈後最高升 9%。當時坊間的看法是反壟斷調查結案，消除公司業務經營的不確定性，所以爭相買入（但其實這並不代表之後沒有後遺症）。可是，不久之前各大網絡平台企業被監管機構約談，坊間又擔心被監管的陰霾揮之不去，令阿里巴巴的股價差不多跌到未公佈罰款之前的水平。雖然這次的升和跌牽涉兩件不同的事情，但不論是被罰款還是日後需要持續受監管，從本質上來看都是壞消息。然而，市場卻出現兩個不同的主流取態，覺得前者「反映」好事，卻認為後者「反映」壞事。

同樣是壞消息，市場的不同反應
股價升或跌，其實只視乎市場如何解讀而已

　　我們普遍認為公司的股價會因為好消息而上升，因為壞消息現下跌，可是事實卻不然。股價不論是升或是跌，我們都可以用「現股價反映某因素」來進行解釋。既然這話放諸升跌皆正確，那麼這句話還有什麼參考之用？

《 4 月 25 日投資周報：誰大誰惡誰正確》

  

　　上周才說過投資時最好要找一個能令自己安心的投資市場及項目，但是，政策風險是無處不在的。只要業務涵蓋不同國家，公司自然會受當地政府影響。

　　最近在華為公佈自動駕駛實車影片後不久，有 Tesla 車主在車展大鬧 Tesla，說車子煞車失靈，要求維權。Tesla 起初聲稱「絕不妥協」，然而政府官媒一致槍口對準 Tesla，對其大肆口誅筆伐，說它欺人太甚、不尊重中國消費者云云。後來 Tesla 知道事情鬧大了，於是連忙道歉，交出車主出事前 30 分鐘的行車數據，並稱無論政府判決誰是誰非，都會接受。有趣的是，行車數據顯示車主多次以超過 100km/h 的高速行車，又瘋狂煞車，次數高達 40 次。（按此前往）這是什麼樣的駕駛情況呢？反而是 Tesla 的自動緊急制動功能啟動並發揮作用，提升制動力並減輕碰撞的衝擊力。就在 Tesla 公開行車數據後，車主丈夫又來投訴 Tesla 侵犯其私隱，揚言要向政府投訴。這令我想起之前國內流傳的一段影片，內容是有人蓄意令 Tesla 撞上牆壁，再在網上公開抨擊 Tesla 的車子如何不行。

「Tesla 煞車失靈！」
「你噚晚爭啲死噃。」
「Tesla 如果煞車冇失靈，我使炒？」
「Tesla 如果煞車失靈，你死咗嘞！」

　　稍微有點頭腦的朋友，都知道為何會有這些事情發生。我對此不感到意外，因為我心知這些針對 Tesla 的是非，早晚會在中國國內發生。其實不只是 Tesla，這是所有外國企業在中國國內做生意都會遇到的問題。不過，Tesla 不是一家愚蠢的企業。它成立數據中心，儲存國內所有行車數據，又成立專責小組處理與車主之間的糾紛。這些亡羊補牢之舉，都可以看出它是有誠意的。誰是誰非，大家心知肚明；但誰勝誰負，卻並非最重要的事。日後這些糾紛將陸續有來。經一事，蔡一智。經此一役，Tesla 應該明白自己在中國缺少的不是產能，也不是顧客，而是一個擅於化解這些矛盾的公關團隊。

誰大誰惡誰正確

《 4 月 18 日投資周報：此心安處，便是吾鄉》

「股市原意，乃讓集資投資有其地，社會向榮，人皆有賺。惜人性貪婪，耗盡心思，巧取豪奪，樂土成煉獄，血雨腥風，殺戳不息……」
（節錄自《大時代》「股票必勝法」）

　　記得當年「港股大時代」如火如荼地進行時，我還是一個投資新人。那時候我對《大時代》這部二十多年前的電視劇感到很好奇，於是把它看了一遍。其中一個印象比較深刻的畫面，就是所謂的「股票必勝法」。

　　的確，股票投資的原意應是讓公司進行集資和發展，令投資者可以一同分享公司的成長。作為投資者，我們的心力應該花在研究哪一家公司比較值得投資方面。理論上，公司的業務發展得愈好，我們就能從它身上獲得更高的回報。然而，現實並不這麼簡單。有很多我們無法預計的因素，左右着公司的發展，也影響我們的回報。

　　其中之一，就是市場氣氛所造成的「波動」。很多人都不喜歡波動。一談起投資，他們便說「我很保守的」或者「我只買『穩陣』的股票」；就連強積金的選項，也是保守基金為主。他們抱着「只要波動小，那麼我虧損的金額也就低」的想法。其實這是人之常情，因為沒有人喜歡虧錢。不過我卻不一樣。儘管波動有機會令我虧錢，但通常也伴隨着「上車」的好機會。我一般都會在跌市時買入自己看好的股票，如果沒錢那就以換馬來汰弱留強。因此，我不抗拒波動，反而很喜歡呢。

　　其次，就是政策風險。只要是一家合法經營的公司，不論業務種類如何、多寡與否，都會受當地政府監管。故此，所有公司都需要面對政策風險，無一例外。政府推出經濟相關政策，目的是令經濟更健康地發展，或是扶持某些行業。不過，這就會影響某些行業的未來發展空間，可能為該行業的公司創造更好的發展空間，亦可能令某些行業日後的營利受壓。因此，對上市公司來說，政策有如「古惑的槍」，因為子彈射出的方向未必永遠向着敵人，有時可能突然射向自己。

政策有如古惑的槍，你永遠都猜不到