2021年5月16日 星期日

《 5 月 16 日投資周報:擔心通脹、擔心利率……擔心個屁!》

    

  近來比較少看股票的報價,沒想到以前常看沒事發生,不看倒出了大事。市場似乎又一次預期經濟增長速度變快令通脹升溫,導致央行上調利率,令股市大幅下跌。同樣的憂慮,帶來同樣的反應。那麼,這樣的大跌,會對我們帶來什麼實際上的影響嗎?


  沒有。


  真的。實際上,半點影響也不會有。


  如果你工作忙得不可開交,或者整天遊山玩水、樂不思蜀,令你整天的心思都不在股市上,沒去查看股票的報價,這時的你就像一個沒有涉足投資的普通人一樣。股市的上升與下跌,跟你有什麼關係?乘車上班的車費、吃喝玩樂的費用,都是來自我們的銀行帳戶。除非我們打算賣掉手上的股票,套現資金,否則股價的升跌,事實上是不會影響我們的日常開支。


  「不對呀,股票的面值是以現金來表示。股價下跌即是代表我擁有的金錢變少了。這樣怎不令人擔心呢?」沒錯,股票的面值的確是用現金來表示,所以如果擔心日後會進一步下跌,那麼就趕快賣走部分股票,或者乾脆清倉吧。望着股票報價想一大堆事情、憂心忡忡,卻不去把握機會去趁低吸納,或者減持套現。這種婆婆媽媽的態度,實在浪費時間和精神。


  通脹升溫、利率上調會對股市帶來負面影響,對一眾高估值的科技股、「契媽股」更如洪水猛獸一樣。不過,即使這些股票如何殺估值,這些公司為我們帶來的消費改變、新市場不會有所改變。常言道,我們不要以貌取人、「Don't judge a book by its cover」,股價就是一家公司的外貌、cover。我們應該了解它的底蘊來決定是否投資,而非因為股價上升、「外表」變得「好看」就買入,「變醜了」就棄之如敝屣。更何況,「好看」與否,其實只在乎大家怎麼看待。市場今天說它「好看」,明天卻說它「變醜」,彈出又彈入,是常有之事。通脹升溫、利率上調不會令股市永遠下跌。既然股價升跌根本影響不了日常生活,我們又何必為此而擔心呢?


2021年5月9日 星期日

《 5 月 9 日投資周報:他強由他強,清風拂山岡》

   

  武俠小說《倚天屠龍記》中的頂級武學典籍《九陽真經》中,寫有一首詩:「他強由他強,清風拂山岡。他橫任他橫,明月照大江。他自狠來他自惡,我自一口真氣足。」本來這首詩的意思是通過調整呼吸,全身「運氣」來進行療傷,不過這首詩放在現實生活中,對我們也是很有益處的。


  「他強任他強」、「他橫任他橫」,可以理解為無論人家有多強、有多狠也不用在意,隨他的便。只要我們專注自身,保持冷靜,就可以處之泰然,如同看到「清風拂山岡」、「明月照大江」一樣,不當是一回事。





  在投資的世界中,我覺得我們需要做的,其實不是每天忙東忙西,不停刷新股票的報價,或者是花時間去聆聽人家對某一隻股票的看法。真正值得我們去關心的,是獲得公司的發展情況,然後自己去思考它值不值得自己買入、持有或者賣出。「他強任他強」、「他橫任他橫」。我們每天接收到的信息多不勝數,可是說真的,絕大部分都對我們毫無益處。每天一邊看着股價升跌,一邊說的預言,還有各種以偏概全、真假難辨的新聞,把我們的思維、情緒搞得亂七八糟,漸漸失去了明辨是非的能力,變成被別人操控的棋子。


  怎樣才能專注自身,保持冷靜呢?其實很簡單,試試把「投資」這兩個字從腦海裏甩走,關上手機報價 app、完全不看財經新聞,繼續過原來的生活——對,你要繼續投資,但不要看財經新聞。雖然財經新聞對投資來說,貌似密不可分,但其實是可有可無的。我不是有意貶低財經記者和新聞上的投資專家的專業能力,可是基於他們需要涉獵的行業知識實在太廣泛,以致他們所分享的資訊,很多時都比較表面、片面,有時甚至錯誤而不自知。又因為人是一個很懶惰的生物,所以讀者往往會比較喜歡聽結論。財經新聞於是投其所好,加入大量名家專欄、專家訪問,不管看法如何、正確與否,總之在有限的時間、篇幅裏塞進滿滿的結論、懶人包,這樣就最受讀者歡迎。可是,這樣的財經新聞,真的是我們需要的嗎?


  投資需要講求回報。然而,投資同時都是一項終生計畫。世界上好公司、好股票何其多,然而我們無法將它們盡收囊中。選對公司、知道它的日後發展藍圖後,嘗試適時抽離一下。你會發現當擾人心緒的資訊顯著減少後,自己的思路會變得十分清晰,而面對帳面波動時,心態也會淡定很多,就像看到清風拂山岡、明月照大江一樣,不足為奇。


2021年5月2日 星期日

《 5 月 2 日投資周報:我最討厭的一句話》

   

  在投資方面,我經常聽到一個說法,是「某因素反映在股價之中」。這句話不論是在某股票股價上升還是下跌時都有機會聽到,但一般是後者居多。說真的,我最不喜歡聽到的,正正就是這一句說話,因為它聽起來堂而皇之,但只是一句廢話。


  「現股價反映某因素」的意思,是指某因素經量化後包含在股價之中。可是,「因素」實際上指的是事情,不可能簡單量化成數字,然後加在股價之中。股價的升跌,更大的原因是當時有多少人進行買賣。公司有新消息出現,多人看好而買入其股票,股價就會上升;多人看淡而賣出其股票,股價就會下跌。反映的「力度」取決於有多少人買或者賣。有時候,甚至跟事情的本質相反。


  兩星期前,阿里巴巴(9988)因為內地反壟斷而被重罰 182.28 億人民幣,股價卻於消息公佈後最高升 9%。當時坊間的看法是反壟斷調查結案,消除公司業務經營的不確定性,所以爭相買入(但其實這並不代表之後沒有後遺症)。可是,不久之前各大網絡平台企業被監管機構約談,坊間又擔心被監管的陰霾揮之不去,令阿里巴巴的股價差不多跌到未公佈罰款之前的水平。雖然這次的升和跌牽涉兩件不同的事情,但不論是被罰款還是日後需要持續受監管,從本質上來看都是壞消息。然而,市場卻出現兩個不同的主流取態,覺得前者「反映」好事,卻認為後者「反映」壞事。




同樣是壞消息,市場的不同反應
股價升或跌,其實只視乎市場如何解讀而已


  我們普遍認為公司的股價會因為好消息而上升,因為壞消息現下跌,可是事實卻不然。股價不論是升或是跌,我們都可以用「現股價反映某因素」來進行解釋。既然這話放諸升跌皆正確,那麼這句話還有什麼參考之用?


2021年4月25日 星期日

《 4 月 25 日投資周報:誰大誰惡誰正確》

  

  上周才說過投資時最好要找一個能令自己安心的投資市場及項目,但是,政策風險是無處不在的。只要業務涵蓋不同國家,公司自然會受當地政府影響。


  最近在華為公佈自動駕駛實車影片後不久,有 Tesla 車主在車展大鬧 Tesla,說車子煞車失靈,要求維權。Tesla 起初聲稱「絕不妥協」,然而政府官媒一致槍口對準 Tesla,對其大肆口誅筆伐,說它欺人太甚、不尊重中國消費者云云。後來 Tesla 知道事情鬧大了,於是連忙道歉,交出車主出事前 30 分鐘的行車數據,並稱無論政府判決誰是誰非,都會接受。有趣的是,行車數據顯示車主多次以超過 100km/h 的高速行車,又瘋狂煞車,次數高達 40 次。按此前往)這是什麼樣的駕駛情況呢?反而是 Tesla 的自動緊急制動功能啟動並發揮作用,提升制動力並減輕碰撞的衝擊力。就在 Tesla 公開行車數據後,車主丈夫又來投訴 Tesla 侵犯其私隱,揚言要向政府投訴。這令我想起之前國內流傳的一段影片,內容是有人蓄意令 Tesla 撞上牆壁,再在網上公開抨擊 Tesla 的車子如何不行。




「Tesla 煞車失靈!」
「你噚晚爭啲死噃。」
Tesla 如果煞車冇失靈,我使炒?」
Tesla 如果煞車失靈,你死咗嘞!」


  稍微有點頭腦的朋友,都知道為何會有這些事情發生。我對此不感到意外,因為我心知這些針對 Tesla 的是非,早晚會在中國國內發生。其實不只是 Tesla,這是所有外國企業在中國國內做生意都會遇到的問題。不過,Tesla 不是一家愚蠢的企業。它成立數據中心,儲存國內所有行車數據,又成立專責小組處理與車主之間的糾紛。這些亡羊補牢之舉,都可以看出它是有誠意的。誰是誰非,大家心知肚明;但誰勝誰負,卻並非最重要的事。日後這些糾紛將陸續有來。經一事,蔡一智。經此一役,Tesla 應該明白自己在中國缺少的不是產能,也不是顧客,而是一個擅於化解這些矛盾的公關團隊。





誰大誰惡誰正確


2021年4月18日 星期日

《 4 月 18 日投資周報:此心安處,便是吾鄉》



「股市原意,乃讓集資投資有其地,社會向榮,人皆有賺。惜人性貪婪,耗盡心思,巧取豪奪,樂土成煉獄,血雨腥風,殺戳不息……」
(節錄自《大時代》「股票必勝法」)


  記得當年「港股大時代」如火如荼地進行時,我還是一個投資新人。那時候我對《大時代》這部二十多年前的電視劇感到很好奇,於是把它看了一遍。其中一個印象比較深刻的畫面,就是所謂的「股票必勝法」。


  的確,股票投資的原意應是讓公司進行集資和發展,令投資者可以一同分享公司的成長。作為投資者,我們的心力應該花在研究哪一家公司比較值得投資方面。理論上,公司的業務發展得愈好,我們就能從它身上獲得更高的回報。然而,現實並不這麼簡單。有很多我們無法預計的因素,左右着公司的發展,也影響我們的回報。


  其中之一,就是市場氣氛所造成的「波動」。很多人都不喜歡波動。一談起投資,他們便說「我很保守的」或者「我只買『穩陣』的股票」;就連強積金的選項,也是保守基金為主。他們抱着「只要波動小,那麼我虧損的金額也就低」的想法。其實這是人之常情,因為沒有人喜歡虧錢。不過我卻不一樣。儘管波動有機會令我虧錢,但通常也伴隨着「上車」的好機會。我一般都會在跌市時買入自己看好的股票,如果沒錢那就以換馬來汰弱留強。因此,我不抗拒波動,反而很喜歡呢。


  其次,就是政策風險。只要是一家合法經營的公司,不論業務種類如何、多寡與否,都會受當地政府監管。故此,所有公司都需要面對政策風險,無一例外。政府推出經濟相關政策,目的是令經濟更健康地發展,或是扶持某些行業。不過,這就會影響某些行業的未來發展空間,可能為該行業的公司創造更好的發展空間,亦可能令某些行業日後的營利受壓。因此,對上市公司來說,政策有如「古惑的槍」,因為子彈射出的方向未必永遠向着敵人,有時可能突然射向自己。



政策有如古惑的槍,你永遠都猜不到

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