《 2018 年教會我的事：「防守」就是最好的「進攻」》

2018 年轉眼就過去了。恒生指數在 1 月時衝破 33,000 點，創下歷史高位的景象，至今我還記得。能見證港股創下歷史的一刻，我感到很榮幸。

不過，相信對於港股的投資者來說，這一年是充滿挑戰的一年。到了今天，大市已從約 33,000 點下跌約 8,000 點，坊間已經再沒人說我們正身在牛市當中了。這接近四分之一的跌幅，不知道有沒有令大家對投資感到有點心灰意冷呢？

最近的市況，令我想起了三年前，即 2015 年的時候。那一年被傳媒冠上「大時代」的稱號，同樣是股壇風起雲湧，大上大落的一年。當年今日，我寫下了一篇叫《財「緣」廣進的一年》的文章，作為當年的總結文。

之所以想起當年寫的舊文，是因為我發現當年發生的事情，跟現在竟然有些雷同：

1. 港股在這兩個年份皆創下紀錄。 2015 年時，港股曾經單日暴跌超過 2,000 點，創下單日最大跌幅的紀錄，看得我「嘩嘩聲」。大約三年後，港股卻錄得歷史高位，同樣締造紀錄，我也同樣看得「嘩嘩聲」。

2. 在 6 月至 12 月的下半年的市況中，兩者同樣也是拾級而下。2015 年的下半年從 6 月的大約 27,000 點，向下跌到 12 月下旬的 22,000 點左右；2018 年的港股在上半年掙扎一番後，同樣在 6 月上旬的 31,000 點，跌到現時 12 月的 25,500 點左右。

3. 然而，神奇的是，在兩個跌市之中，我竟然沒有虧損本金，反而賺錢。

這是如何做到的😮？

在 2015 年，我在年中跌市來臨前，把絕大部分的股票（至少超過 90%）買入了互太紡織（1382），成本價大約 $10.70-$10.80 左右。

後來互太上升至 $12，恒指單日暴跌超過 2,000 點之日，互太也只是下跌到 $11 左右，我的帳面竟然還有一點盈餘。當時的換馬操作，讓我幸運地保留當年「大時代」中，自己從其他股票賺到的錢，感恩至極。

三年後的今日，我已經沒再持有互太（公司易主後，我把它當成另一家新公司去看待）。我最重倉的股票，由它變成了中華煤氣（3）。

這隻人家眼中的悶股，我卻覺得一點也不悶。因為愈了解得多，我愈發現它是一隻「外表 Open，內裏斯文」的股票（表面超級昂貴，其實它的價值遠高於表面的貴價錢）。

就是因為中華煤氣「單天保至尊」，令我在 2018 年沒有因為大市下跌 8,000 點而虧錢。與三年前買入互太的「保本」相比，這次我更進一步，以賺錢的結果為 2018 年畫上完美的句號。

人在「缸」湖，每個投資者都想找到一隻「十倍股」。現在我迎來個人投資生涯的第五個年頭，「十倍股」暫時與我無緣（其實我也只是平常心，從不奢望自己能找到）。然而，我卻先後選了互太和煤氣這兩隻對我影響重大的股票，非常感恩。就是因為我在這兩個熊市中重倉持有它們，才令自己能守住在牛市賺到的錢，潮退之時仍然有褲子穿。

因此要讓我總結 2018 年的投資生涯的話，我會用以下一句說話：

「防守，就是最好的進攻💪。」

其實不止是 2018 年。在任何時間裏，如何守住自己的家產，都是一個值得優先考慮的問題。情況就好像大家新居入伙時，第一件要做的事，是把房子的門鎖換掉一樣。要是我們沒有安裝新門鎖的話，就算家產再多也沒用，因為壞心眼的小偷，遲早也會來把我們的家產偷光。

在投資方面，道理也是一樣。要是我們無法守住自己的本金，那麼最後還是一場空。一個大浪撲過來，我們的盈利就如鏡花水月，消失得無影無蹤。之後，我們要繼續做一個沒自由的上班族，上班時被上司擺佈，下班後亦要被各種帳單玩弄。

從我一踏進社會開始，坊間關於投資的主流論調，都是提倡我們在年輕時進取一點，嘗試多一點高風險的投資，等到年歲增長後才漸趨保守。

不少人有此觀點，是因為他們覺得，即使年輕人輸光了自己的本金，仍然有時間去追回來。但是，「年輕」是否代表我們能任意妄為？我們真的可以把虧損的金額都追回來嗎？

止凡兄早前接受網台節目《葳言大意》的訪問時，曾經提倡年輕人要盡早開始投資。當時他以二十年的時間作期限，分別舉兩個情形作說明。第一個是年輕人在首六年儲蓄並投資，然後就撒手不管；第二個情形是首六年不儲蓄，然後在第七年才開始儲蓄並投資，並在餘下的十四年裏維持儲蓄及投資。

二十年後，結果反而是第一個情形的年輕人能賺到更多的錢。止凡兄的 Blog 為此繪製了一張圖表，有興趣的朋友可以按此前往了解更多。

在此，我靈光一閃，想向止凡兄偷換一下概念。我照樣使用止凡兄的兩個例子，不過在解說時稍微修改一下：

第一個情形：年輕人在首六年儲蓄並投資，然後保住自己在這六年的本金，讓本金自己滾存，直到二十年的期限屆滿；

第二個情形：年輕人在首六年同樣儲蓄並投資，不過卻把自己的本金輸光，直到在第七年後才重新開始，儲蓄並投資，並在餘下的十四年裏維持儲蓄及投資，同時讓本金自己滾存，直到二十年的期限屆滿。

修改後的兩個情形，所需要的數字和止凡兄原有例子的數據一樣，所以我不另外畫一個表格出來了。有興趣的朋友，可以按此前往止凡兄的貼文，查看他製作的圖表。

數字沒變，二十年後，當然還是跟止凡兄的結果一樣，即是第一個情形中的年輕人贏。就算年輕人在第二個情形中投入更多本金，也追不上。

在現實中，我們當然無法確保自己在二十年裏都能守住自己的本金，沒有虧損一分一毫；也沒有一項投資，能保持同一個回報率長達二十年。不過，這個例子的確說明了，守住本金是非常重要的事。可惜的是，現實卻有不少投資者，以為自己能一定在之後的買賣，追回自己所損失的本金，以致自己像趙雲一樣，在股市「七進七出」。不過，趙雲雖然殺到精疲力盡，但至少成功尋回阿斗；投資者卻屢戰屢敗。隨着虧損的金額愈來愈多，投資者愈難把以前失去的金錢都追回來。

人外有人，我不敢肯定地說沒有人可以做到，但有能力做到的投資者又有多少呢？假如有機會讓你重來，你寧願在開始時穩紮穩打，保住自己所得的金錢，還是抱着「千金散盡還復來」的觀念，在開始時失去自己的本金，再慢慢嘗試追回來呢？

因此，我是絕對認同老巴所說的投資法則：

永不虧損不易做到，但只要我們把這兩條法則緊記在心中，選股、買賣時自然會比較小心，虧損的機會自然會下降。

現時我自己持有的股票，依市值排名依次為：中華煤氣（3）、佐丹奴國際（709）、領展房產基金（823）、巴郡 B（BRK B）、長江基建（1038）及恒基地產（12）。

靠着煤氣和領展，我在這個熊市暫時仍然安然無恙。

未來假如熊市持續，我會以吸納高息股為首要目標，但會維持煤氣 + 領展不少於總持股 50% 的比例。

我認為這樣的配置方式，能令自己做到穩中求勝：

1. 高息股不求股價有大增長，只負責帶來穩定的股息回報，令股票組合整體能維持適中水平的現金流（收股息的感覺很爽，收高息更是爽歪歪😝）。

2. 煤氣和領展防守力十足。當組合中有一半持股都是防守性股票，受到熊市的衝擊自然能大大減少。而且這兩隻股票不光只是防守，其實它們還可視為增長股，同樣具備進攻的作用，不可小覷。

我不求牛市時能賺最多的錢，只求熊市時令自己的虧損減至最低。

2018 年成為過去後，我相信 2019 同樣會是充滿挑戰的一年。

但只要我們今天可以守住自己賺到的金錢，那麼明天就能有更多的本錢，創造更大的財富👀。