《這是一篇會激怒很多人的文章》

　　和大部分人一樣，我在開始接觸投資時，都是在自己身處的地方股市中，選擇自己認為有增值空間的股票用來投資。當我拜讀完很多投資書籍後，認識了很多有用的投資道理，例如「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」等，也知道長線投資是投資者最應該採取的投資策略。故此，這些觀念從此成為我投資的「基本操作」，直到現在。

　　然而，在股市浸淫了數年後，我漸漸意識到，書中理論雖好，可很多人在現實中照着執行，結果卻往往未如理想。經過細想，我發現導致這情況的原因，主要有二。一是我們對於理論的理解不同；二是我們執行的動作不同。

　　很多人都認為「長線投資」的意思就是要長期持有某股票，所以一定要 strong hold，不可以賣出。他們的理解驟看之下並無不妥，但事實是即使該公司的基本面已變，他們仍然認為不應該賣出。尤其是股價大跌，他們就更會說自己是「長線投資」， strong hold 到最後。

　　以前我經常在網誌分享自己的交易買賣。當我寫出自己賣出某股票時，偶爾會有網友諷刺我「掛長線投資之名，行短線買賣之實」。我每次看到後，都會詳細地寫出自己賣出的原因——公司基本面已變，或者是自己看到更好的投資機會。我對於「長線投資」的理解是，雖然我在行動上要長期持有某股票，但公司基本面的變化和當時有沒有更好的投資機會，絕對是凌駕於長期持有股票之上。如果把長線投資理解為只買不賣，那麼即使我們素未謀面，我也能斷言閣下長遠的投資成績不怎理想。

　　另一個我發現很多人都有的理解問題，就是把不同分類的股票標籤化。你買了這些股票，就代表你是這一類型的投資者。當你買別的類型的股票時，就是「背叛」。前年當我把整個股票倉，由傳統股改為科技股為主的時候，就發現了這一個問題。不少網友對我的決定大表失望，說我變了、不再是價值投資者云云。我感到丈二摸不着頭腦。先不說我買賣什麼股票與他人何干，我也從來沒自封為價值投資者。再說，價值投資的意思，不是「在股票帳面低於內在價值時買入，在高於後者時賣出嗎」？我是認為科技股日後大有發展，價值比現在高，所以才買入。這不就是價值投資嗎？然而，網友們的反應卻很有趣，不但說我的不是，有的人甚至覺得我之後會因為這次的大換馬而後悔——呃……硬要說的話，我是有點後悔，不過是後悔沒有早點換科技股。

　　或許是價值投資的名聲太過響亮，港股又有一大堆估值低殘的股票的緣故，令不少人產生一個觀念，那就是「非買估值低殘的股票不可」。慢慢地，我們就會不知不覺地把這些股票定型、標籤化。這個時候，我們的眼中就再也容不下其他股票。「什麼科技股，估值這麼高，一定是泡沫！」「它們增長快又如何？科技發展日新月異，沒有護城河可言！」「它們有多少霸權又怎樣？它們不是我能力圈範圍以內的股票，我不碰，我不碰！」……以上的話，是不是很耳熟，不知道聽誰說過？是不是在哪本書裏看過？是不是現在還出現在你的腦裏？以前的我，正正就是抱有這些想法。高估值的股票碰不得、科技股簡直就是毒藥，更是不該買。結果是，一句「不碰不是能力圈範圍以內的股票」，硬生生令很多人錯過了投資騰訊、Google、Facebook 最好的十年。那些看似便宜的股票，所謂的價值回歸一直沒有發生。

　　過去，大家都好像一個乖巧的學生，把老師說的話照單全收。「為什麼要把股票類型標籤化？為什麼買高估值的股票就不能取得好回報？為什麼要用低增長的傳統股估值，來評估高增長的科技股？為什麼科技發展得快就代表沒有護城河？為什麼你用了十年的 android 手機、apple 電話，也不想過換 window os 電話？你不懂得某類型的公司，為什麼不去找資料學着看？難道你天生異稟，一出生就懂得分析現在手上的公司嗎？……」大師們太多，他們成功的例子也太多了，以致沒人會、沒人敢這樣反問大師們。即使人們的投資成績平平，也沒人會向自己找碴，這樣問自己。這就令他們每次跟別人談起投資時，都把大師們的金句掛在嘴邊，每一言每一語都像錄音機一樣，把書中堂皇的投資理論倒背如流。說着說着，好似自己就成了大師一樣。每次我聽到別人說這樣的話時，都會想起以前同是這個模樣的自己。其實，掛在你嘴邊的，不應該是書中無懈可擊的投資理論，而是「為什麼」這三個字。有朝一日，當你突然懂得問「為什麼」的時候，你的眼界會瞬間比現在廣闊得多，看到更多人看不到的機會，取得更優秀的投資回報。

　　除了對於理論的理解不同之外，我們執行的動作不同，也會影響我們的投資成績。

　　大約在一個多月前，我簡單地制作了一幅圖片，表示我認為中美各大科技公司身處公司生命周期的位置，並在 Instagram 向大家分享（按我查看）。

　　圖中所示，我把騰訊和阿里巴巴歸類為「成熟穩定期」和「衰退期」之間。在很多投資者眼中，上述兩隻股票過去「股王」的印象絲毫不減，令他們敢於在股價下跌時抄底買入。尤其是阿里巴巴，有股神拍檔芒格增持，更如打了一支強心針，勇者無懼。我在轉投科技股陣營時，曾經買入這兩者股票，後來卻完全清倉，從此不再碰它們。具體原因，且看下圖：

　　從上面兩張圖，順着時間線一看，便知我買入和賣出的時間和理由為何。值得一提的是，我賣出兩者的原因都是一樣——在長期受到監管的情況下，公司不太可能再出現過去的增長。在我賣出它們之後，它們陸續發佈了數份季度業績。如我所料，在我賣出之後，雖然兩者部分業績仍出現按年增長，但幅度已明顯收窄，甚至出現倒退的情況。曾經佔我 80% 倉位的中華煤氣，也是一樣：

　　作為我多年來最重倉的股票，我曾經想過靠煤氣這一隻股票來達成提早退休的願望。可是，後來我看到更好的投資機會，所以就開始賣出；疫情爆發時，作為煤氣核心盈利來源的工商行業停工，嚴重降低這部分的收入，所以我覺得日後難以繼續派紅股，把剩餘的少量持股全部賣出。之後，煤氣果然宣佈減少派紅股，早前更停止派發，令股價急挫。

　　從上面三個例子可見，我賣出它們的原因，都是因為我判斷它們的基本面已變，所以它們業績不濟、股價表現差勁，都是不難預見的事。這些股票基本面沒有變差時，是最容易賺取回報的時候。但令我費解的是，我在這個時候買入這三隻股票，很多人都不認同；當這些股票基本面變差，核心業務前景被破壞，難以取得好回報時，卻一堆人衝進去買它們。雖然說「別人恐懼我貪婪」，可是也得看你「貪婪」的是什麼股票，以及何時去「貪婪」。如果該公司營業前景沒有大變化，自然是沒問題；可在前景已變的情況下，買入其股票就和賭博沒分別，因為你賭的是它的盈利會回復。而在核心業務被破壞時，公司往往需要經歷一個痛苦的業務轉型期。這時股價很大機會不斷下跌。公司業務的轉型，更不是一定能成功。轉型失敗的公司，股價會有什麼表現？買入其股票的人，會有什麼下場？不用我說了吧。

　　我在去年寫過一篇文章，指出投資增長股，最好的時機是業務尚未完全發展成熟的時候，而不是在它們瀕臨衰退的時候，才在股價大跌時買入（按我前往）。早在去年阿里巴巴在一周之內，從 $132 上升 26% 到 $167.8 時，我就已經在 Instagram 指出，這不是什麼價值回歸，純屬好運氣罷了（按我查看）。其後股價果然又再下跌到 $140（按我查看），現在更跌至 $100 的水平。

完整貼文按我查看

完整貼文按我查看

　　有多少人以為自己在股價下跌時買入優質股就能取得好回報，因而跑去「人棄我取」；殊不知自己買入的，只是昔日的優質股，而不是未來的優質股。這樣當然會被套牢啦。不要跟我說「要有耐性」、「看誰笑到最後」這樣沒意義的廢話。阿里巴巴從 $300 跌到現在 $100 多，假設你沒有在 $200 多時買入，而是在股價腰斬時，在 $150 買入，你需要股價上升 50% 才能回到自己的買入價。50% 多嗎？如果有很大的股價催化劑，說不定一天就能漲到這個數字。可是，這樣的股價催化劑，現在存在嗎？買入阿里巴巴的你，可以說說能令股價大升的具體因素是什麼嗎？我願聞其詳。倘若你說不出個所以，那就代表你只是「因為跌，所以買」，跟賭博沒分別。啊對了，不要跟我說你買是因為芒格有買。他買什麼是他的事，跟你沒任何關係。

　　這三隻股票我跟大家一樣，也有買過。為什麼我能在它們大跌前賣出，獲利離場，而你不行呢？不是因為我眼光好、運氣好，而是我着重的是公司未來的發展，而非昔日的榮光。我不管公司以前有多風光，只要我看不到它有增長的空間，那就一定不會買它的股票。如果本身持有該股票的話，也會果斷賣出。

　　我知道這是一篇很辣眼睛的文章。如果你看完之後感到很憤怒，或者認為我很囂張的話，請不要介意，我無意冒犯任何人。寫這篇文章的原意，只是希望平心靜氣地指出很多人的投資觀念，其實在邏輯上有一點問題。這些投資觀念問題，你不會在任何一本投資書看到，也不會在任何一個網誌中提到，因為它衝擊不少人固有的投資觀念，並非讀者喜歡看的內容。不過呢，我一向沒有任何包袱。我所寫的任何內容，都是我認為可以幫助大家取得理想投資回報的內容。不管別人喜不喜歡看，多人看還是少人看，我都毫不在意，因為我一向只會寫真話。忠言逆耳，這是平常不過的事。

------------------------------------------------

　　現時我在 Patreon 撰寫更多更詳細和有深度的文章和投資觀念，內容主要針對對實戰有用的策略和分析，希望大家可以多多支持。現時我的包含以下文章。成為會員後，可以查看以下全部文章：

　　《完整版 2022 年 3 月投資周報》系列

1.《 3 月 19 日投資周報：不過是風眼中的片刻寧靜》

2.《 3 月 12 日投資周報：沒有最慘，只有更慘的一周！兩隻比較安全的股票和買入位置》

3.《 3 月 5 日投資周報：市場極度恐慌！戰雲密佈下的港股和美股》

　　《完整版 2022 年 2 月投資周報》系列

1.《 2 月 26 日投資周報：Tesla 將有新工廠？股價跌成狗，倍升的目標價到底能不能到達？》

2.《 2 月 19 日投資周報：「浪漫」和「麵包」，我全都要》
3.《 2 月 12 日投資周報：要打仗了，你恐慌了嗎？更新 Tesla 目標價》

4.《 2 月 5 日投資周報：過山車市況，更新投資組合成員》

　　《完整版 2022 年 1 月投資周報》系列

1.《 1 月 29 日投資周報：如果你非要看見了才肯相信，這就不是投資》

2.《 1 月 22 日投資周報：港股一洗頹風，美股注定是一場悲劇？更恐怖的事還未出現！分析未來市況、分享我的買賣計劃》

3.《 1 月 16 日投資周報：港股將會出現牛市？請你一定要這樣做，來保住你賺到的錢》

4.《 1 月 8 日投資周報：預測方向正確，只是下跌來得太快就像龍捲風？》

　　《完整版 2021 年 12 月投資周報》系列
1.《2021 年全年總結：投資回報 +57.26% 》

2.《 12 月 24 日投資周報：Santa Rally 來了！一切都按劇本走😎最簡單有效的買入方法？》
3.《12 月 18 日投資周報：就算你買了增長股，也不代表你懂得怎樣投資增長股（上）》

4.《 12 月 11 日投資周報：買到潛力股也不代表你可以賺大錢！怎樣才能穩坐大升浪？》

5.《 12 月 4 日投資周報：股市大跌，怎麼辦？清倉？抄底？我以實戰的角度，分享如何制定操作計劃，以及你不得不注意的事》

　　《完整版 2021 年 11 月投資周報》系列
1.《 11 月 27 日投資周報：股災好像要來了，想要點心靈雞湯？更新 Tesla 2022 年至 2025 年股價預測和詳細分析》
2.《 11 月 20 日投資周報：未來一年不能賣Tesla，因為現在才開始真正的爆發》

　　《投資前瞻》預測走勢系列 

1.《 1 月 12 日談談市況：雨過天晴？其實沒有什麼改變》

2.《在 2022 年，投資應否進取？我的投資計畫》

3.《2022 年是個好年份，但我有種不好的預感》

　　《拒絕紙上談兵》實戰交易策略系列
1.《拒絕紙上談兵：我想買這隻股票，何時能開始買入？》
2.《拒絕紙上談兵：現實中的你，應該用這個方法來抄底股票》
3.《拒絕紙上談兵：現實中的你，應該怎樣賣出股票？》
4.《買入的股票大跌，如何知道是自己的錯，還是市場的錯？》

5.《拒絕紙上談兵：實戰中，簡單而有高勝率的炒股策略》

6.《買了增長股，並不代表你懂得怎樣投資增長股（下）》

7.《一定要記住！實戰中令你更易賺錢的四個投資要點》

8.《三個特點，令我花了幾年的時間，從銀行帳戶的 1 萬元，變成現在的基本財務自由》

　　《Tesla 股價預測》系列
1.《2022-2025年 Tesla 股價預測模型下載》

2.《 Tesla 的怪獸級業績：我用 2 年時間，把過去 10 幾年虧損的錢全部賺回來》

3.《[1月3日小更新] Tesla 破紀錄銷量過後，我該何去何從？》

4.[12月29日更新]《2022年至2030年Tesla股價預測》

5.《12月13日更新：分析 11 月產量及Tesla 最新目標價》

6.《12月8日更新：分析 11 月銷量及Tesla 最新目標價》
7.《[11月29日] Tesla 目標價調整》

8.《[2021年10月更新]Tesla 2022年至2025年收入分析及股價預測》

　　《Tesla 的優勢》深度分析系列
1.《傳統車企們因晶片不足而減產，Tesla卻表示：什麼是晶片不足？》
2.《只有它能做到自動駕駛，因為它是首屈一指的人工智能公司》
3.《不只是軟件，就連生產車子的硬件技術，傳統車企永遠都追不上 Tesla 》
4.《令 Tesla 股價再度倍升的關鍵，現在卻沒有多少人關注》

5.《Tesla 只升不跌？不！其實它要面對很多風險！》

6.《各大公司加入制裁俄羅斯，戰爭對 Tesla 有負面影響嗎？》

　　《你應該買什麼股票》系列
1.《在恒指大跌之時，還有什麼港股能買？》
2.《20歲的你，應該買什麼股票》（其實無論你多少歲也應該進來看一看）

3.《30歲的你跟任何時候相比，都不應該買收息股》
4.《40歲的你，買的股票應該和以前不一樣》

5.《如果你想資本得到盡可能的增值，應該買這些股票》

　　《一定要看這篇文章》理財系列
1.《20歲的你，一定要看這篇文章》
2.《30歲的你，一定要看這篇文章》

3.《40歲的你，一定要看這篇文章》

　　小弟衷心感謝每一位以實際行動支持我的朋友，所以現在我正持續在 Patreon 內撰寫更多具體和有深度的分析文章。上述文章都是 Patreon 專屬文章，完整內容不會在這個網誌或其他平台刊登，希望大家可以多多支持🙏。

我的 Patreon（按此前往）
或者在 Patreon 搜尋「fungdy」

-----------------------------------------------------------------------------------

　　現在我主要使用 Instagram 來記錄我即時的投資想法、交易紀錄、觀念心得等等。由於我重倉 Tesla，所以當然會有較多相關資訊和懶人包。如果還未追蹤我 ig 而對上述資訊有興趣的朋友，可以在 Instagram 搜尋「fungdy_lo」，或者按此前往。不過我必須一再強調，我不是專家，我和朋友們在 ig 的所有分享都只是胡說八道，並不是投資建議，請大家自負風險 🙏。

我會在 ig 分享比較即時投資想法，並更新每天交易紀錄，按此前往

------------------------------------------

《重要聲明》

此網誌的貼文和回覆僅為本人或網友個人意見，本人不確保資料完全正確無誤，亦不構成提出銷售、徵求購買、邀約、建議或推薦任何人進行交易。 投資涉及風險，投資者可能會損失部分或全部資金，請大家做好個人風險管理。