2020年10月25日 星期日

《 10 月 24 日投資周報:Tesla 業績很好,但股價卻下跌!我還會繼續持有嗎?》


本周最重要的事,莫過於 Tesla 發佈業績

  踏入 10 月下旬,美股市場開始迎來上市公司第三季的業績期。另一方面,美國總統大選的日子愈來愈近,在這兩大因素影響下,個股的股價將會更加波動,股市走勢亦更加難料。

  本文會分為兩個部分,首先我會簡單更新組合表現,然後會就 Tesla 公佈的業績,在文末說一下我的看法。另外,從本次更新開始,我除了會在每次買賣後即日在文章的留言區更新之外(其實每次都在 15 分鐘以內😂),亦會在周報內把當周所有交易列舉出來,一目了然。

本周組合整體表現偏軟


截至本周,投資組合與不同指數的比較

  組合在 7 月 2 日完成建倉,同日恒生指數、S&P500 指數及上證指數的收市價分別為 25,124.19 點、3,130.01 點及 3,090.57 點。

  圖表的起步點為 7 月 2 日,即是我完成建倉的那一天。由於我在 8 月 29 日才在網誌進行第一次的詳細記錄,所以圖表展示的第一個回報率,是我的組合以及三大指數從 7 月 2 日至 8 月 29 日的回報率。

  截至 2020 年 10 月 24 日(周六),我的真實持股如下:



本周的買賣次數較多

組合中的五大持股如下:

股票

佔組合比例(以市值計算)

排名變動

1. TSLA Tesla

28.15%

不變

2. 6098 碧桂園服務

13.34%

新上榜

3. ARKK

12.35%

不變

4. AMZN Amazon

11.92%

不變

5. 700 騰訊控股

9.91%

下跌三名

 

 個股詳細回報率如下:

股票

平均成本

執筆時股價

整體回報率

按周變動

700 騰訊控股

$380.23

$561.5

+47.67%

+13.79%

9988 阿里巴巴

$169.14

$298

+76.18%

+32.97%

3690 美團點評

$237.63

$262.4

+10.42%

-1.43%

6098 碧桂園服務

$35.54

$46.65

+31.26%

-46.82%

AAPL Apple

US$113.72

US$115.04

+1.16%

-3.5%

ARKK

US$70.52

US$99.18

+46.58%

-5.93%

TSLA Tesla

US$338.32

US420.63

+24.33%

-7.76%

AMZN Amazon

US$2,675.42

US$3,204.4

+19.77%

-2.56%

(New !)本周交易情況:

日期

股票

交易方式

股數

交易價

原因

19/10/2020

700 騰訊控股

減持

100

HK$561

降低成本

19/10/2020

9988 阿里巴巴

減持

200

HK$296.6

降低成本

19/10/2020

6098 碧桂園服務

增持

2000

US$48.45

股價在公司前景沒變的情況下大跌

23/10/2020

TSLA Tesla

增持

10

US$431.3

業績理想

23/10/2020

ARKK

增持

5

US$97.78

恆常月供


上周組合回報率

本周組合回報率

按周變動

+32.33%

+27.83%

-4.5%

                                                      

 

上周組合回報率

本周組合回報率

按周變動

港股回報率

+37.35%

+34.91%

-2.44%

美股回報率

+28.9%

+23.3%

-5.6%

 

組合回顧


   本周組合的整體回報,按周下跌了 4.5%,原因是碧桂園服務最近大跌,而且美股整體表現欠佳。即使 Tesla 公佈了一份不錯的業績,亦沒有幫助。


未來投資展望

  港股方面,螞蟻金服會成為組合其中一員;而美股方面,基於 Tesla 最新公佈的業績,我決定維持「只買不賣」的準則,繼續增持 Tesla,令其佔組合內的百分比不少於 40%。


結語:我對 Tesla 的看法


  在過去一個星期,組合佔比最高的 Tesla 發表了它的第三季的業績。其實在它公佈前,我曾經作出增持,因為基於其早前公佈優於預期的汽車交付量,我對它的業績有信心。結果,我的看法正確。Tesla 的毛利率創新高,為 27.7%,去年同期為 22.8%。同時,它的營收達到 US$87.7億,增長 39%,創紀錄新高;第三季所得利潤是 US$3.31億,是連續第五季錄得盈利。此前,分析員預期 Tesla 的收入及每股盈利分別是 US$83.6億和 US$0.57,而實際上 Tesla 的收入及每股盈利都優於市場預計,分別是 US$87.7 億和 US$0.76。

  公司維持 2020 年的全年汽車銷售目標為 50 萬輛。Tesla 在第一季至第三季的汽車銷售量分別約為 88,400 輛、90,650 輛及 139,300 輛,總數為 318,350 輛。如果要達到本年目標,就需要在第四季銷售 181,650 輛。華爾街分析師普遍預料,Tesla 第四季的汽車交付量數大約為 165,000 輛。我對 Tesla 能否完成目標,持正面態度。

   Tesla 其中一個盈利來源為「碳排放額度(regulatory credits)」。根據其最新的業績,這部分的收入為 US$3.97 億,比淨利的 US$3.31 億高。也即是說,如果把碳排放額度的收入拿掉,Tesla 實際上是錄得虧損的。因此,有些朋友會擔心這收入對 Tesla 造成的潛在影響。

  要理解這部分對 Tesla 的影響,就要先理解什麼是「碳排放額度」。

  「碳排放額度」的意思是,企業每年排放的二氧化碳和其他廢氣都是有限額的。如果排放的額度超過了限額,國家就會對企業徵收懲罰性稅項。對汽車等製造業來說,這限額對它們造成的影響不小。因為它們生產的產品愈多,排放的廢氣也就愈多。因此,為了符合政府要求,企業有兩個選擇——一,限制生產量;二,向其他企業購買碳排放額度。

  第一個選項簡單直接,但亦會令公司盈利受限制。相比其他汽車製造商,只做電動車的 Tesla 的碳排放量比較少,所以其他傳統汽車企業,例如通用汽車(General Motors)和飛雅特克萊斯勒汽車 (Fiat Chrysler Automobiles N.V.)為了避免向政府繳交懲罰性稅項,就作了第二個選項,即是向一些如 Tesla 般擁有較多碳排放額度的企業購買額度,令自己不會超過了限額。



「碳排放額度」的交易機制圖解


  這接近無本生利的收入,令 Tesla 得到更高利潤,但隨着其他汽車廠開始進軍電動車的市場,傳統汽車的產量將日漸減少。日後,Tesla 從售賣碳排放額度所得的收入或會愈來愈少。可是,我不認為這會對 Tesla 的整體發展造成重大打擊。

  首先,目前市場仍然是傳統汽車佔了大多數,所以 Tesla 在未來好幾年,應可繼續售賣其不需要的碳排放額度。幾年之後,當 Tesla 在全球各地的工廠完工後,產能將比現在大大提升。結合其早前在「電池日」公佈的訊息,我們可以知道屆時的 Tesla 的造車成本會比現在更低。成本更低也就意味着其電動車相比傳統汽車的競爭力大大增加,令公司的收入進一步提升,減少對出售碳排放額度的依賴。

  其次,Tesla 在自動駕駛方面的發展,獨佔鰲頭。電動車之所以神奇,並不只在其環保、維護成本較低等硬件優勢,而是在於其自動駕駛方面的軟件功能。情況就像十多年前,人們的手提電話還只是單純的一個通訊工具,而當 iphone 推出後,大家都對它可以做出類似電腦的功能感到震驚,從此捨棄舊式電話,轉而投向智能電話。iphone 之所以可以做到傳統手提電話做不到的事情,就是因為它擁有軟件優勢。一個產品,只要它擁有軟件的擴充性,就可以為用家帶來更強大的功能,進而改變用戶的生活模式,改變世界。



這不是科幻電影的橋段


  那麼,常聽說 Tesla 的電動車改變世界,它是如何改變的呢?方法就跟 iphone 一樣,透過軟件。Tesla 最新的全自動駕駛模式(FSD)Beta,將在美國時間下週二晚上上架。這軟件模式比之前的版本新增了市區平面道路的自動變道、自動導航及路口轉彎三項新功能,令全自動輔助駕駛的功能更加完善。我在網上看過一些 Tesla 車主這兩天的試用情況,發現這最新的全自動駕駛模式,功能非常強大。這個全自動駕駛模式,就像 Google 搜尋器一樣,可以透過用家每次使用,不斷完善其功能,令其駕駛功能愈來愈完善。我覺得這部分是整個 Tesla ,甚至整個電動車行業最核心、最重要的軼件技術和資產。



全自動駕駛的軟件模式,對電動車發展非常重要


  目前這軟體冠名為「Beta」,但售價已因為功能提升而增加了 US$2,000,達 US$10,000。當此技術發展成熟後,Tesla 透過售賣這軟件獲得的收入,將會是爆炸性的。因此,我覺得無需要太在意碳排放額度對 Tesla 日後發展的影響。以 Tesla 今天的發展,就算它缺錢,也會有很多人願意借錢給它。據說在公司的電話會議上,機構投資者的問題已由財報中的數字是怎樣得來,變為公司未來將如何發展。我相信在我有生之年,「司機」這名詞就像「人力車伕」一樣,以後只會在歷史教科書中才能找到。

  當然,以傳統選股準則去看待 Tesla 的話,即使它的業績有不錯的增長,估值還是高得離譜。可是,我們投資的是公司的未來,而不是公司的過去。財報展示的只是公司過去的表現,以過去的數字來評論一家公司未來的發展空間,不是有點錯重點嗎?

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40 則留言:

  1. 最近非常忙碌,而且想詳細寫一寫自己對 Tesla 最新財報的看法,因此本周遲了一天更新投資周報,請大家見諒 🙏

    (最後我花了假日的 4 小時來寫,我的天啊)

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    1. 其實這是你自己的blog,你想寫咩幾時寫都得,無責任向我們這些網友交代,唔好搞到好似返工咁就得。美股市場仍在觀望大選結果當中,下星期結果就會揭曉了,而根據大選結果也會影響部分投資者未來投資方向。另外Tesla今年已經大升超過四倍,某程度上已經相當反映今年財報優異的表現,所以財報好消息一出很快就被市場消化股價打回原狀了。

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    2. luckily I got 10 shares on friday.^^
      i will sell at us490~500,earn 20%.^^
      david

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    3. Tony,

      其實做這樣的一個定期紀錄也不錯,因為我是一個有條理的人,喜歡整理自己的做事紀錄。其實就算沒人看,我還是會寫這麼多的,哈哈。
      Tesla 如今股價沒有因為業績理想而炒起,對我來說不算是壞事。因為我覺得現在的 Tesla 仍是剛起步不久,未到爆發衝刺期(其他車廠則是在爬行階段)。以此發展情況,它未來的發展仍是相當不錯。我仍然願意不斷增持(如果我還有閒錢的話)。

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  2. 請問如果我手上資金不多, 例如可能只有10萬, 把錢全部投入ARKK或其他ETF,可以嗎?因為看ARK的回報很高, 如果一直定期存進ARK,有可能財務自由例如5年或8年內達至100萬的目標嗎?謝謝。

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    1. 望望,你這問題不容易回答呢。不過 ARKK 是 ETF,買它就等於買它持有的數十隻股票,在分散風險的角度來看是可以的。當然最重要的是,我們是否認同它的投資方向,這跟我們投資其他 ETF 需要考慮的事情是一樣的。

      雖然未來的事不可知,不過如果有 $10 萬資金,想要在 5 年內增長到 $100 萬的話,每年複合回報率就要有 58.5%;想要在 8 年內增長到 $100 萬的話,每年複合回報率就要有 33.4%。

      根據 Yahoo Finance 的資料,ARKK 最近 5 年每年的複合回報率是 39.44%,可以參考一下。不過要記住的是,過去表現不代表未來表現喔。

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  3. 謝謝你花這麼多時間
    分享對TSLA的看法😍

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    1. 不用客氣,其實只是因為我打字慢,所以多花了一點時間而已 ^^

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  4. 雲地兄會重注抽螞蟻嗎?

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  5. Thanks for your sharing👍😊

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  6. 剛剛以 US$3,214.19 賣出 3 股 Amazon,降低成本。現平均價降至 US$2,444.51。

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  7. 雲地兄, 過往我只買港股, 一直覺得不熟悉美股、美股估值過高。看了你和幾位blogger的blog,幾個月前決心開了IB, 月供美股, 雖然每隻只是1股, 但千里之行,始於足下。我相信呢條路係正確,同意睇ge係未來,亦同意對telsa黎講,the show just begins

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    1. God bless america

      OMG

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    2. 好久不見~從我第一次接觸投資,就已經聽說美股估值高。可是,估值高不代表不能帶來回報。祝你有好回報 ^^

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    3. 想不到它可以升穿 $600 元……本來我設計這個投資組合時,預期美股的回報率會比較高,沒想到結果卻相反,真有趣。

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    4. 最近中概股表現較好相信與螞蟻IPO集資有關,歐洲再次封城又引發了歐美大跌市,下星期初就會知道大選結果了,總之這個星期投資市場也是相當的波動。

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    5. 對喔。現在歐洲疫情大反彈,臨近冬季,病毒比早前夏季更活躍,恐怕全球經濟又會再大受影響。最近幾天美股大跌,就是在反映這憂慮。最近我慢慢減持某些股票,雖然量不多,但亦希望為此作準備。

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    6. 這星期我再執了執自己的舊經濟股倉,雖然終於香港與內地已經大致疫情受控,但舊經濟股仍然沒有起色,不想再繼續耗費時間成本下,把心一橫再度減持實現部分虧損,增持現金準備下星期換馬至螞蟻以及其他近日大跌的美科網股。

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    7. 是的。我也覺得沒必要跟半死不活的舊經濟股共存亡。與其等待這些殘股回復舊日光輝,不如直接找一些無論逆境順境都發光發亮的股票,這樣得到的回報會更多。其實我最近減持港股的部分,是為了預留更多倉位給螞蟻;減持 Amazon 是為了可以多買一點 Tesla。我已經完全對舊經濟股沒興趣了。

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    8. 雲地兄可唔可以分享下點解睇好螞蟻?

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    9. 螞蟻有什麼地方好,很多報導、影片都已經說了,不用我再多說吧。

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  8. 雲地兄會抽螞蟻集團嗎?

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    1. 會呀。不過我只會用現金抽。我只抽了 1,000 股,很少,哈哈。

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  9. 謝謝你,忙碌中抽空分享那多資訊

    好期待未來十年, 科技為我地帶來咩轉變 XD

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    1. 以後會變得如何,我真的想像不到。我覺得一定會比現在進步,所以覺得科技股比舊經濟股更值得持有。

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  10. 剛剛以 US$392.92 買入 10 股 Tesla。現時平均價為 US$341.2。

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    1. L GLUCK {FIRSTBORN}
      GOD bless america

      OMG

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    2. 昨晚也買入少少Tesla與Square,同時止賺了ARKK與QQQ,下星期大選結果出爐後繼續買入個股,如Amazon與Apple,當然仲有螞蟻。

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    3. 這個星期很精彩,港股上天堂,美股下地獄~我自己的組合表現也是兩極化。

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    4. 雲地兄可以趁機做少少rebalancing動作,沽港股買美股。

      今星期龍頭科網股出業績,幾乎都優於預期,但Apple Q3季績iPhone大中華地區銷售大跌近3成,與新iPhone12發布被推遲至10月與中美關係持續緊張有關,然而睇到近日iPhone12在大陸銷售情況來看,下季有回彈可能,現時抱觀望態度;至於Amazon季績十分好,相信股價再跌的話會買入。

      不過就算業績幾好都擋不了整體負面投資氣氛,目前主要影響美股三大不確定因素:持續的疫情、大選結果、美國未談判好的紓困方案,後兩者都會在大選出結果後會自動消除,最大不確定因素是疫情持續反彈下,歐美政府會否選擇持續封城,但相信再出現3月時的跌幅度機會不大,因為這種「已知的未知」難再引起投資者恐慌,但我因為有換馬需要所以多持了現金應對。

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    5. 其實我一直在做。開倉時港股和美股的比例是 50:50,後來這比例一直在慢慢微調。現在美股大跌,我會視乎情況繼續做的,哈哈。

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  11. 相信我,"自說自話的總栽"比"老高與小珠"更博大精深......

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    1. 我有看過總裁的影片,但不太喜歡他把時間跳來跳去的剪接手法。

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