《個人買入股票的方法與檢討》

對長線投資者來說，令自己長期得到良好回報是投資的首要條件。要做到這一點，除了考驗投資者選股的能力之外，還要在相對低的股價買入才行。一般來說，我認為如果投資者買入一隻高息股，但卻長期賺息蝕價，那就不算是一個好投資。

基本上，普通投資者沒有透過槓桿的話，買入股票的方法主要有以下四種：

1. 把整筆資金一筆過買入，盡顯大戶風範😎

方法一的做法，乾淨俐落、不用煩惱。假如能捕捉到低位全力買入的話，得到的回報將會是四種方法之中最可觀的。但運氣不好的話，自己就可能會在股價的高位買入，回報率大減。假如該股票每一手的入場費高昂，自己或會因為已經用盡資金而無力在低價「溝貨」。

2. 把整筆資金分開幾部分。當心儀股票的股價上升或下跌至某位置時，就分段入市😇

方法二是大部分投資者選擇的做法。雖然回報沒有方法一那麼好，不過比較安全。就算押錯邊，股價繼續下跌，自己也有資金進行溝貨。

3. 以月供方式進行買入，積少成多👷

方法三是本金不多，或者沒時間留意股市的投資者所喜愛的方法。雖然投資者無法控制買入時機，而且儲股的速度比方法一和二慢，但卻是比較安全的做法。相比方法一和二，平均成本法令股票整體的買入成本，維持在一個比較平均的價格，不會太貴，但也不會太便宜，因為牛市時投資者仍會進行買入的操作。因此喜歡動腦筋的投資者，便會在牛市時減少買入的金額，甚至直接低供，直到熊市再來。

這理論上能降低自己的買入成本，提升股票的回報率。像是我自己，就把原本刻板的固定月供方法，改為「三重平均成本法」。不過，後來我發現這做法並不適合所有的收息股（後文會詳細解釋），而且不算是完全符合我個人的投資理念（我想在相同的時間裏，盡量儲更多的股票，增加滾存的時間），所以現在的我改用第四種做法。

4. 以月供方式進行買入，然後再擇價再進行增持🙋

方法四的做法可以說是第二種和第三種方法的結合，同時擁有兩者的優點——儲股的速度不會慢，同時也因為每月透過月供的方法不斷買入，不用擔心因股票的入場費太高，而令自己在股價高位時買入後無力「溝貨」。

可能聰明的投資者能想出更多更炒的買入方法。不過無論是採用哪一種方法，投資者想盡量降低自己的平均買入價，這是不爭的事實。

在投資市場裏，每個投資者都有不同的風格。因此，我們或者能找到投資理念相近的朋友，卻很少會遇到持股和自己一模一樣的投資者。

以我自己為例，我是絕對認同價值投資的理念，但我卻喜歡買「貴價」股票。現時我持有的四隻股票之中［中華煤氣（3）、領展（823）、長江基建（1038）和恒地（12）］，除了恒地估值不算昂貴之外，其餘三隻股票的估值都是不便宜的。我之所以「離經叛道」，是因為我相信這堆估值貴的股票，同樣能為自己帶來可觀的回報，並非人家想像中那麼差。

截圖於 2018 年 11 月 26 日下午 4 時 20 分。

因此，身為一個「土豪版價值投資者」，我的買賣操作自然要作出相應調整。我在《中華煤氣與「安全邊際」的迷思》一文中，曾經提及過自己重倉的中華煤氣，是不適合作出炒波幅的操作。當時，我只簡單說過這隻股票應該「多買少賣」。

我也曾經在領展出業績時提及過，自己現在使用的「三重平均成本法」，已經和剛設立時有點不同。但有何不同？接下來，我會分享自己買賣的方法。

注意！以下內容涉及個人投資操作及意見，
投資涉及風險，大家切勿照抄！

以前的我使用「三重平均成本法」作為買入的方法：

舊計劃要點：

「三重」是指： 1. 「本金」 2. 「股息」 3. 「帳面有 25 % 利潤時止賺的金額」。 這三類資金會以「平均成本法」投放到月供計劃之中。 計劃目的是使本金在遇到熊市時，仍然能維持一定的購買力！計劃理論上會比一般月供計劃優勝！

如果股價比平均買入價跌 10 %，每月將加大月供金額（$500 或 $1,000 不等）。

收到現金股息後，會於下月開始平均再買入，以 $500 為起點（中銀計劃的每次遞增金額是 $500）。

在帳面有 25% 利潤時，先沽出那 25% 金額，再視乎金額，平均投放到以後數月的月供計劃中（計算方法如上面股息一樣）。

當時我設計這計劃時，是假設當中華煤氣的股價不斷上升，就進行「止賺再投入」的方法。例如在帳面有 25% 利潤時，先沽出那 25% 金額，再視乎金額平均投放到以後數月的月供計 劃中（計算方法如上面股息一樣）。

這樣可以鎖住已有利潤，同時也令那 25% 金額可以重新平均投入市場。如果市況下跌，就可以令那 25% 的金額買到更多貨，不至於眼白白看著帳面利潤被蒸發。就算之後股價沒跌，反而上升，也因為會再一次使用「平均成本法」，把賺到的 25% 金額平均再投入市場，所以不會因為沽出某部分持股而令計劃長遠失去複利的效應。

這計劃和不少長線投資者的愛股相性良好，例如內銀股、地產股等，因為它們股價的走勢是有周期的。儘管我們不知道股價的實際升幅和跌幅是多少，但是仍然可以觀察其周期，透過這計劃，令同一筆本金能發揮更好的購買力。

但是，問題來了。

1. 煤氣的股價走勢，沒有明顯的周期性

我在《中華煤氣與「安全邊際」的迷思》一文中，曾經指出煤氣的股價走勢是沒有明顯的周期性。「三重平均成本法」，說得簡單一點，就是月供股票版的「低買高賣」，而且是重複對同一股票作買賣。根據我原定的計劃，假設我沽出部分持股止賺，並在之後分段再買入的話，我只會「平均地」買更貴的貨，跟我的原意南轅北轍：

《中華煤氣從 2016 年初至 2018 年 11 月中的歷史股價圖》

2. 煤氣的股價難以比平均買入價低 10%

原有計劃的另一重點是：

• 如果股價比平均買入價跌 10 %，每月將加大月供金額（$500 或 $1,000 不等）。

這操作對適合長線投資的股票都適用。但當時我設立這一點時，卻忽略了煤氣是很難達到這一點的。以煤氣每股 $15.68 為例：

截圖於 2018 年 11 月 26 日下午 3 時 47 分。

我的平均買入價大約在 $12.5 左右。假如要股價根據我的「劇本」來跌的話，需要下跌：$15.68 - $12.5 X (1-10%) = $4.43，比現價低了足足 28.25%！假如煤氣出現 28.25% 的下跌，那必定是遇上海嘯級的股災。那時還傻傻的只加 $500 或 $1000 月供金額？當然是大手買入吧！每股約 $11.25 的煤氣，十年都未必一遇。

3. 把股息平均分散再買入的話，有可能會減少複利滾存的時間

對我自己來說，愈早財務自由愈好。因此，盡早讓自己的資產進行滾存，對我來說是非常重要的。

我在兩星期後，將收到領展 HKD$3888.6 的派息。由於中銀月供股票計劃的每次遞增金額是 $500，因此我會加上 HKD$111.4，湊足 HKD$4,000 元，然後再買入。以這個例子來說，我將有以下 2 個選擇：

方案一：把 HKD$4,000 平均分成 8 份，每月投入 HKD$ 500

方案二：把 HKD$4,000 平均分成 4 份，每月投入 HKD$ 1,000

方案三：把 HKD$4,000 分成 7 份，每月投入 HKD$ 500，其中一個月投入 HKD$1,000

原有計劃強調「把股息以『平均成本法』投放到月供計劃之中」。因此以此為前提，我必然會選選方案一，因為這能確保「再買入」的價格更加「平均」。

但實際情況是，領展下次除淨的時間約是 2019 年6 月下旬，距今只有 7 個月的時間可以用月供方式進行買入。假如我採用方案一，我就有 HKD$500 的股息無法趕及在領展下次除淨時投入。這就違背了現在我「早買早滾存，遲買慢幾年」的理念。

雖然說之後股價也有可能因為下跌而出現更好的買入機會，但我寧可早一點把股息再投入，以免隨着未來收到的派息愈來愈多，長遠拖慢複利滾存的進度。

因此，理論上的「三重平均成本法」雖然美好，但細節上其實還有眾多需要改動的地方。假如不加思索，直接把這方法應用在自己的計畫上，就有可能令自己的計畫發揮不到應有的力量。

為此，即使原來的「三重平均成本法」仍然是可行的，但我因應自己的持股，而將核心買入方法變為擇價分段買入，加快自己儲股的速度。當沒有太合適的買入時機，就使用「雙重平均成本法」，免得浪費太多滾存時間：

「雙重」是指： 1. 「本金」 2. 「股息」 這兩類資金會以「平均成本法」投放到月供計劃之中。

收到現金股息後，會於下月開始平均再買入，以 $500 為起點（中銀計劃的每次遞增金額是 $500）。 決定平均買入金額時，會視乎該股下次除淨的大約時間，以在下次除淨前全數買入為首要前提。

至於何時沽出？現在我持有的股票，業務都是非常穩定，因此除非基本面有更改，否則我不打算賣出（鑑於煤氣和領展的強勢歷史，賣出是沒有好下場的）。當然，這要視乎股票的類型而決定。假如我買的是港交所（388），自然就要學會放手。

說起來，今天看財經節目，看到有家庭觀眾在 2015 年大時代以 HKD$1.3 買入中國航空工業國際（現價只有 HKD$0.201），連主持和嘉賓也不禁搖搖頭。

這也許是選錯股而又不肯放手的結果吧。

話說回來，為什麼家庭觀眾買的股票，大多都是一些不太主流的股票呢（包括這名字超長的「中國航空工業國際」）？當中至少有 9 成的股票，我都是未聽過的，真感到有點孤陋寡聞。