《 6月 26 日 投資周報：對 Tesla 未來，以及對人性的一點看法》

　　因為沒時間的關係，我沒花多少精神撰寫上周的投資周報。當中有網友想聽聽我對 Tesla 的看法。說起來，最近幾個月，我的確愈寫愈少跟 Tesla 有關的內容，原因不是因為其股價走弱，而是當時正值 Tesla 被輿論狂噴的時期，有很多人是根據股價來說故事的人，跟他們說什麼公司基本面沒變之類的話，他們也聽不進去，再加上雖然我看好 Tesla，但我沒興趣理會人家怎麼看 Tesla，更不會為 Tesla 護航，所以就此作罷。

　　之不過，雖然我嘴巴沒說，可是不代表我沒想法。像四月時，Tesla 在國內的交付數字沒有如三月時那樣創新高，彷彿印證了它「剎車失靈」事件、被官方抵制的消息是真的一樣，一時間，輿論再起。可是，事實是 Tesla 上海工廠暫停維修，導致交付量減少。真金不怕紅爐火，四月過去了，Tesla 五月時在中國的總交付數字是 33,463 輛，已經相當接近三月時的 35,478 輛了。

　　人是很有趣的生物。千年以前，有龐蔥三人成虎的故事；千年以後，人性還是沒變，我們依然容易受他人影響。股價下跌，這家公司一定是出了什麼毛病；股價上升，則一定是不買不行的好東西。雖然股價和公司基本面並非絕對無關，但要是公司的基本面沒有變壞，股價的變化就只跟人們的情緒有關。既然是跟公司基本面無關，那就有什麼好擔心的？

　　說起來，當初因「剎車失靈」而進行維權的張女士，近日被官方規勸不要「心存惡念」、「斷章取義」、「顛倒黑白」⋯⋯官方最後還 Tesla 一個清白，指出它沒有出現剎車失靈的情況。當初受輿論影響而人云亦云的人，被狠狠地打臉。

做人要懂得見好就好……

　　近半年，我聽過很多反向論點，可惜的是，很多都是跟據股價升跌來說故事。看過一些網友，甚至把話反過來說，無視 Tesla 的各樣優點，覺得其他品牌的軟硬實力均已經超越了 Tesla。其實，只要去用心了解一下，就知道這不是事實。全球第一的電動車交付數字，而且一直在增長着；低生產成本的垂直整合技術，還有軟件和硬件上的優勢，令它的車款在同價位的車之中，性能無出其右。Tesla 的車子不只一次被評為非常安全的車子，但人們總愛把司機的瘋狂駕駛導致車禍，歸咎是 Tesla 的車子質量問題。試想想，如果你買了一部頂級電話，但自己卻胡亂操作，令它變成磚機，請問是手機生產商的問題，還是你的問題呢？另一方面，交付、技術等數據不會說謊，可老是說 Tesla 不行的人，總喜歡說「其他車廠的技術會追上來」。沒錯，它們技術會進步，也有不錯的車子，例如我個人很喜歡 Nio 的 ET7，可是 Tesla 不是站在原地等你來超越的呀！現在的 Tesla 就是業界龍頭，起跑線、賽道甚至本身的能力都比其他車廠優秀，為什麼強要說它不行呢？有空多看看別人制作有關 Tesla 的研究報告和影片，想一想到底是 Tesla 客觀性不行，還是個人主觀地因為不喜歡 Tesla、不喜歡 Elon Musk 就說它不濟。除了 Tesla 的股價處於低潮之外，我想不出為什麼人們會有這些搞笑的看法。不過，我也懶得說下去，因為明白這個概念的人早就知道。不明白的人，就算說一輩子，也不會明白我的想法。大家的想法處於不同維度，身處兩個不同的平行宇宙，真的，真的，多說無益。一笑置之，是對彼此最好的做法。

　　那麼，常說 Tesla 未來一年半很重要，重要的地方在哪裏？首先，是彷彿一直只聞樓梯響的全自動駕駛（FSD Beta Ver.9），有望在未來一星期（28/6 至 4/7）推出。這個以視覺系統作為自動駕駛的大更新的技術之高，似乎真的難倒 Tesla，害其推出日期一再延期。不過，就算它再次延期，我還是覺得值得一再等待。因為全自動駕駛的意義在於電腦完全取代人的雙眼和腦袋，不可能每次去一個新地方，都像激光雷達系統那樣，要先拿一張高精密地圖才可以工作。這道理就跟一個鋼琴演奏家被要求即興演奏時，要求聽眾先提供完整的琴譜一樣荒謬。

雖然不知道 FSD Ver.9 會否再延期，不過仍然值得期待

　　其次，是 2/7 公佈的第二季度交付數字，以及 28/7 的第二季度業績。我個人認為這兩個數字有特殊的意義，因為除了第一季度以外，Tesla 在第二季度仍然是沒有生產 Model S 和 X 的。我們可以看看在沒有生產 Model S 和 X 這兩款旗艦車款下，Tesla 可以單靠 Model 3 和 Y 走到多遠。順帶一提，新推出的 Model S Plaid 旗艦車，初期將會每周交付數百輛，在第三季度開始，每周將交付數千輛。屈指一算，每季將可交付幾萬輛 Model S Plaid，這部分將會為 Tesla 帶來數十億美元的收入。Model S 這類的高價車比 Model 3 這類低價車子，可以帶來更高的利潤空間，所以雖然前者銷量不會比後者高，影響卻不容忽視。

今天（28/6）看到 Wayne 最新上傳有關 Model S Plaid 的介紹影片，影片最後讓我很是感動。

　　補充一點，Elon Musk 於18/6 曾給員工發送了一封內部郵件，提到「總的來說，我們執行得很好，但接下來的 12 天對於本季度的生產和交付來說非常重要。請全力以赴！」由此可見，這次第二季度的交付數字，理應不會比第一季的 18 萬輛遜色。

Tesla 近三年的庫存、生產及交付數字，以及本年的預測

撇開預測的 2021 年不談，從上圖可見，Tesla 過去每季的生產及交付數字都是相若，

說明需求一直保持強勁，生產多少輛車就賣出多少輛

Tesla 歷年每季收入比較
既然沒有需求問題，那麼將來就是賣多少輛車就賺多少錢，
而且每季增長會隨着更多工廠投產和產能提升而變得愈來愈驚人

　　還有的是，未來推出的《美國清潔能源法案》，計畫提供 316 億美元的電動車消費税收抵免。對 Tesla 來說，新購入電動車的車主，最高可享有 1 萬美元的優惠。1 萬美元的幫助有多大？Model S Plaid 的基礎售價為 13 萬美元；Model 3 及 Y 則約為 5 萬多美元。法案推出後，對美國整體電動車的銷量會有很大的幫助。作為龍頭大哥的 Tesla，自然受惠最多。

　　Tesla 在德國柏林的超級工廠，原定在 7 月開始營運，不過因為許可證以及 4680 電池問題，令其營運時間可能會延遲到第四季才開始。要到全速生產 Model Y 的時間，可能要等到下一年才行。不過因為這些 Model Y 使用更高能量密度和更安全的 4680 電池，對搶佔三大市場之一的歐洲有很大的幫助——即使不用 4680 電池，Tesla 在今年上半年的歐洲市場，已經大放異彩，例如在德國、挪威、英國和法國等國家，銷量均名列前茅。

　　下年開始量產的 Semitruck 和 Cybertruck，更會進一步搶佔卡車市場。不過這說法也不太準確，因為 Cybertruck 只是樣子像卡車，可性能卻不比其他車種遜色。如果全自動駕駛（FSD Beta Ver.9）發展進度理想，那麼下年將能迎來訂閱制，這會是另一個重點收入。

　　Tesla 未來還有更多值得期待的發展，上面只是提到幾個較大的催化劑而已。Tesla 的股價不可能如大空頭 Gordon Johnson 所講只值 67 元，不過股價表現當然有起有跌，不會如實際發展那樣順利。我認為投資者應該把目光放在公司的發展身上，不應只以股價表現來說故事。個人看法很重要，但倘若每每只以自己的觀點出發，沒有作出相關的 fact check，就會變得不夠客觀，同時也無法建立投資信心。這篇文章表面講述我怎樣看 Tesla ，但箇中其實想表達投資者應有的投資觀念及態度。這些觀念，其實適用所有的公司。

　　啊，對了。有一件事我必須強調，其實我在網誌和每篇網誌的底部都指出我和網友都只是分享個人意見，不保證一定正確，更絕非買賣建議。像這樣的長文，不但花很多時間，而且寫着寫着真的很累人。如果對 Tesla 有任何問題，請自行做功課，或者到 Elon Musk 的 twitter 問他。賺了錢，是你自己厲害；賠了錢，也是你自己的問題，與人無尤。

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從 2020 年至今，我的資產變化是 +48.79%

截至本周，資產變化與不同指數的比較

從 2020 年建倉起，資產增長為 +63.84%

個股詳細回報率如下：

股票	平均成本（US$）	執筆時股價（US$）	回報率	一周變化
TSLA Tesla	$597.85	$671.87	+12.38%	+7.79%
COIN Coinbase	$337.37	$224.54	-33.44%	-2.07%
GBTC Bitcoin Trust	$47.48	$27.68	-41.7%	-7.11%

 

 本周交易情況：

日期	股票	交易方式	股數	交易價（US$）	原因
25/6/2021	TSLA Tesla	賣出	35	$679.4	短期內升幅不少，有感之後會略作回調

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