《最近餐廳的食物品質變差了，但顧客反而願意付更貴的價錢》

　　有一間大型餐廳，向顧客提供不同類型的食物，所以平時吸引很多顧客光顧。但是，現在餐廳的食物品質大幅下降，顧客明顯感覺得到味道有異。那麼，將會發生什麼事呢？

　　不難想像的是，顧客的人數一定會大量流失。因為他們不願意付出跟之前同樣的金錢，卻換來難吃的餐點。顧客人數減少，餐廳的收入自然會隨之而下降。當餐廳的收入下降，無可避免就需要減價來留住顧客。這個時候，顧客就會作出評估。如果餐廳減價幅度不大，顧客就會覺得餐廳的食物偏貴，不太願意再來光顧。於是，餐廳繼續減價，直到顧客認為減價的幅度合理，才會再來光顧。這時，雖然餐廳的食物水準不行，但因為價錢下降了，所以顧客以較少的金錢來結帳，算是合理。

食物貴但好吃，我們會覺得合理；

食物便宜但難吃，我們仍然會覺得合理，因為「一分錢一分貨」

　　如果餐廳想提升食物的價錢，就需要提升食物的水準，令品質「對得起」提升了的價錢。這才會令顧客願意支付較高的價錢，認為「貴得有道理」。

　　可是，如果餐廳的食物水準下降了，顧客卻照樣前來光顧，願意用跟之前相若的價錢來買品質大幅下降的食物，你說這奇不奇怪？可能你覺得這情況不會在現實中發生，不過這奇怪的現象卻發生在股市上。

　　股市是一間「餐廳」，上市公司的股票是餐廳的「食品」，而投資者則是「顧客」。每天光顧「餐廳」的「顧客」，就是用他們認為合理的價錢來買入「食品」。現時，公司的業績因為疫情而受到影響，盈利下降，甚至由盈轉虧，恰似「品質下降的餐點」。正常來說，全球經濟不景，公司生意停頓，失業人數大幅上升，公司股票的合理價就應該向下調整。也即是說，股價應該下跌。

　　不過，情況剛剛相反。面對美國 4 月全國失業率高達 14.7% 的嚇人數據，股市竟然因為中美雙方就貿易協議通電話，表示進展良好，就出現樂觀的氣氛，繼續上升。難道貿易協議沒有問題，就代表貿易戰完結了嗎？難道美國準備復工，就代表經濟真的可以快速復甦至疫情爆發初期的時候嗎？

　　不。不可能。

　　首先，雖然全球各國打算逐步重啟經濟活動，但不代表重啟經濟後，就能馬上回落至之前的水平。因為不少公司都因為疫情而結業。即使公司裁員，可能仍然熬不住，倒閉收場。結果，僱員滿心歡喜準備復工，卻發現可申請職位的公司數字減少。有一部分的僱員，就會由短期失業，變為長期失業。鑒於這次疫情對各國帶來的影響深遠，變為長期失業的人口數字，不容小覷；而這些失業人口要重新恢復為勞動人口，亦需要一段時間。全球經濟，相信會持續低迷一段時間。

　　其次，現實一點看，今年是美國大選年。就算沒有疫情，為了向國民展現「雄風」，侵侵必定會在中美貿易戰方面着手。更何況，美國在疫情中受害甚深。為了轉移國民指責自己抗疫不力的焦點，在公在私，侵侵一定會找中國晦氣。不論是提告中國、加徵關稅還是使用其他手段，侵侵都一定不會放過中國。此仇不報，非侵侵也。最後受苦的，必然是兩地有經貿往來的公司。股市的大幅震盪，也是很可能發生的事。那麼，侵侵何時會出手？很可能會在第三季。現在他頻頻「出口術」，已能窺看當中端倪。因此，就算中美貿易協議目前進展良好，也不應該當成特別利好的事情。

中美衝突，日後只會愈來愈劇烈，不會揠旗息鼓

　　四年半前，我曾經寫過一篇叫《之前既然不買，為什麼現在反而要買？》的文章，有興趣的朋友可以按此前往查看。文中提到：

　　「……所以，如今即使大市仍然在低估階段，我也無意買貨，因為我不會再犯以前的錯。我只會給買入的目標價一個小小的緩衝價格，只要離開這個緩衝區，堅決不會買。

　　現在如果遇到同一情況，每次想按下「買入」按鈕之際，請先問自己一句：『以前跌至這個價格的時候，為什麼不買；現在升回同樣的價格，為什麼反而想買呢？』

　　如果答不到這條問題的話，也許該先停一停，想清楚才來買了。」

　　我相信現在股市面臨的下行風險，遠比上升機會大。然而，股市並非一個理性的市場。在前景不明朗的環境下，市場氣氛劇變帶來的大幅波動，將會更常發生。我們不可能準確預測短期升跌，所以同時持有適量資金和股票，日後無論股市是升是跌，都可以安心應對。同時，我們不要因為眼看股市目前不停上升，就愈來愈心急，急於把手上資金花光。

　　當年經濟情況、投資環境都沒現在那麼惡劣，所以我問的問題是「之前既然不買，為什麼現在反而要買？」現在前景比當年更差，所以我的問題則變成：「之前既然不買，為什麼現在疫情影響開始浮現，而股價相對其價值變得更貴的時候，反而要衝去買股票呢？」