《有沒有想過，其實我們一直憧憬的價值已經變了質》

 

　　近月每次看新聞時，我總能聽見一句開場白：「今日恆生指數再創過去 X 年新低……」這個「X」，從說了幾次「十」，變成「十一」，再變成「十二」、「十三」。指數由 20,000 點的血肉長城慢慢變成 18,000 點、17,000 點，再變成現在的 15,000 點。我在 ig 也好，patreon 也好，都說過我不認為恒指在當前的水平已經見底，果不其然，現在的恒指比當時再下跌不少。

港股幾日前大跌時，跌幅是世界第一

　　打開圖表翻查過去歷史，15,000 點有多低？上次恒指處於這個點數，大約是在 2008 年至 2009 年金融海嘯時期，距今十多年。當年的慘況如何？我當然不知道，只依稀記得自己放學後到髮型屋理髮時，老闆望着店內的電視，對身旁的妻子喃喃說股市又下跌了多少。

　　多年過後，我自己也開始玩這種金錢遊戲。「跌市是投資者的禮物」是我投資至今都相信的理念，在這些年來令我獲利不少。15,000 點的恒生指數，是我幾年投資生涯裏從未見過的低水平。我自己有沒有趁着這一波大跌而像過去一樣入市買港股呢？有。只不過，心態早已不同。過去我會因為股市下跌而感到高興，因為我可以用更便宜的價錢買入優質資產；可現在，我變得麻木，不會對港股升跌多少而有半點感覺。

　　這當然和我經驗比較多有關係。自己好歹也是買港股起家，雖沒有經歷過金融風暴、金融海嘯等特大熊市，但近幾年的「港股大時代」、貿易戰和疫情股災都給我上了很好的課堂，令我面對升市和跌市時就好似見到老朋友一樣，不會驚慌失措。雖然個人能力有限，無法像新聞報導的那些股神一樣一晚炒了幾個億出來，但至少我不會因為遇到熊市而徹底投降，一朝回到解放前。每次熊市過後，我都還有餘力可以再戰三百回合。如果剛起步就買美股的話，我相信自己會比現在賺到更多，但因為一直沒有熊市出現，所以說不定自己會遠不像現在那麼淡定。有實際買過股票的人就會知道，親身面對熊市時，和你在書本上看到的輕描淡寫是完全不同的感受。「美股難買港股窮」，買港股就像在木人巷修行一樣，能鍛鍊出別的東西。

　　除了個人經驗之外，另一個使我變得麻木的原因，是我知道股市為什麼會下跌，甚至預視了它將會下跌。這當然不是說我有水晶球，或者有什麼內幕消息，只不過我習慣從不同報導中看出某些蛛絲馬跡，協助自己預測之後大概會發生什麼事而已。這準嗎？嗯，至少我覺得對自己有幫助。以往投資只看公司本身，不需要理會宏觀大環境，由下而上地投資，但現在已經不一樣了。身為投資者，我們應該對局勢有基本的認識，知道有哪些行業會在將來被大力扶持，有哪些行業會成為明日黃花，要多嘗試由上而下地投資。否則的話，我們很容易會中了價值陷阱而不自知，例如看到內房股大跌、科技股大跌就買入，殊不知道是行業在經營、前景上出現問題，極有可能取不回本金。自以為撿便宜貨，但實際上卻是被割的韭菜。

　　不論是買股票投資也好、買房子投資也好，我們都需要對它的價值有所認知。例如某股票的前景如何，某房子的地段如何，都能告訴我們它的價值如何。實際上，我們在投資時，不可能不去理會宏觀大環境，因為光是最基本的「別人恐懼我貪婪」，你都要知道為什麼別人現在是恐懼，而不是貪婪。你也要知道，為什麼別人認為已經變了的價值，你卻仍然有理由堅守下去。

　　說回港股，幾年前我就已經認為它的價值已經和我初投資時有所不同。不是說完全沒有價值，但確實是變了質。裏面的確是有賺錢的機會，但絕對不是過去簡單的 buy and hold 就能做得到。正因如此，雖然說我買的依然是港股，但做法就和以前完全不同。周末我會一如以往，在這篇文章的下面更新這星期的買賣。大家可以看看我這周的買賣，是怎麼做，讓自己一部分資金避過指數大跌 1,000 點。因為內容比較敏感的關係，我只會在 Patreon 作即時紀錄和通知。當然我的意思不是說自己有多神，也不是單純給大家抄功課，而是希望多給大家一個思路，看看會否有利調整自己的投資策略。

　　港股之中，有些股票我現在依然會買，是因為我覺得它們的價值仍在；有些股票我永遠也不會再買，是因為它們在我心中已經失去了價值。以往我不會像現在那樣操作，但現在我同樣不會像以往那樣操作。投資要因時制宜，過去我們一直憧憬的價值，很多都已經變了質。沒有認清這個事實的話，中伏的機會會比以前高很多。

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本周買賣：

整體回報：-9.31%

就算是在跌市中建倉，也會愈買愈跌，所以必須分段買入。


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[ 10 月 26 日更新] 恒指反彈之時，以 $234.8 賣出前日 $229 買入的港交所獲利。晚上在盤前以 $219.3 賣出之前在 $210.922 買入的 Tesla 獲利，再於 $228.8 賣出 Tesla。另外於 $59.77 平手賣出 Coca Cola，因為有更好選擇。

[ 10 月 24 日更新] 恒指大跌 1,000 點之時，將上星期 18 日賣出所得的部分資金，以 $229 買入港交所，現平均成本為 $247.43。20 大之後，股市的反應想必說明一切。誠如我在最近的投資周報所言，請大家務必小心風險。



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[ 10 月 20 日更新] 在盤前以 $210.922 買入 Tesla。開市後以 $439.01 賣出部分 LMT 獲利。

[ 10 月 18 日更新] 美股開市後，以 $225.15 賣出均價在 $217.42 買入的 Tesla 獲利。

[ 10 月 18 日更新] 以 $258.2 賣出 $247.2 買入的港交所；以 $2.93 賣出 $2.76 買入的完美醫療；以 $5.93 賣出 $5.78 買入的粵海獲利。之所以賣出前陣子買入的股票，是因為我看到一些不太好的跡象。當然可能是我杞人憂天，但我決定小心一點。

[ 10 月 17 日更新] 以 $247.2 買回之前在 $284 賣出的港交所。

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