《打破自己的投資心魔——我要用棍扑暈自己》

　　幾年前初接觸投資時，我看了不少書、不少網絡文章，當中常常提到的其中一個觀念，是把股息再投資所產生的複利，威力驚人。當時我深深被這觀念吸引，所以後來我自己寫投資書時，亦在書中提到這一點。

　　由於股息是實際的收入，所以我對低股息率、不派息的公司嗤之以鼻。之前我曾經在網誌提過，這個觀念令我有一段時間錯失了煤氣這隻股票。後來我嘗試了解煤氣的特性，才打破自己的心魔，買入煤氣股票，後來更曾一度佔持股超過 80%。

這是我在 2018 年 11 月 1 日的持股，當日曾撰文紀錄

　　傳統的價值投資，或者其他長線投資的方法，都教我們用不同的分析方法去評估股票的價值。當估算方法得出的結果比是股票較現價低估，就進行買入；較現價高，就進行賣出。這是合符邏輯，也是多年以來行之有效的投資方法。可是，我自己的體會是，人在變，世界也在變。如果我們一成不變的話，不一定有好結果，甚至有可能吃虧。

　　我自己最深刻的體會有兩個。第一個是當年很多、很多投資者都說煤氣是「廢股」，因為估值極高（市盈率長期高於25）、股息率低（只有2%），股價波幅不大，長期只有 $10 幾元。剛開始時我也是這樣認為的，可是之後我不知道發了什麼神經，突然跑去了解它是不是真的「廢」。後來，我見證着這幾年來不少人從瞧不起它，到慢慢對它改觀、接納它的過程。

　　第二個體會是，我在去年開始決定投資不起眼的必瘦站。嘩，美容股，「劏客」、醫療事故……竟然還敢買，而且還買超過 45% 的倉位？沒錯，我真的敢買。

這個是我在 2019 年 8 月 24 日的持股，當日亦曾撰文紀錄

　　可是，後來我犯了一個錯誤，害我少賺了六位數的金額。那就是我算出必瘦站的合理價是在 $4.5，所以當它的股價大幅上升至 $4 時，我沒有減持獲利。之後它的股價慢慢下降，即使我在之後逐步賣出，亦比股價還在高峰時少賺了很多。從結果論來看，我錯了。我可能會被別人說「太貪心」、「高估它真正的價值」。的確，當時我是相信它值這個價錢，所以才不賣出。如果當日我沒有作這個估算，而是憑自己的投資經驗來作決定，那麼我一定會在 $4 賣出大部分股票。盡信書，不如無書。

　　傳統的長線投資，着重我們用數字去評估公司的價值。但是，這就帶來了一個盲點——萬一公司的價值，是無法完全被財報上的數字所表達的呢？是否就代表它們沒有投資價值呢？另一方面，誰能擔保我們估算的數字一定正確？差之毫釐，謬之千里。我們評估公司增長的數字只要差一點，得出其未來的增長就會完全不同。

　　在全球肆虐了半年的新冠肺炎，雖然為人類健康、經濟發展帶來極大的破壞，但我卻認為人類正在經歷一個破舊立新的過程。未來各種提供創新服務的公司，將會加快取代舊有的公司。這些提供創新服務的公司，也就是大家耳熟能詳的「新經濟」公司。新經濟公司的服務及產品方式比較新穎，因此未必能給投資者「實在」的感覺，甚至可能仍未有盈利。如果我們沿用舊有投資的準則去評估它們，我相信所有新經濟股都會被篩走。可是，正如我自己當日所做的一樣。如果我不相信自己的眼光，一定要股票合符書中「便宜」的準則才去買，那麼當年我還會買煤氣嗎？我還會買必瘦站嗎？

　　我看到的未來，是一個以科技支配世界的未來。因為科技正加快滲透到我們的日常生活之中，亦加快改變人們固有的消費習慣。我常常在想，當舊經濟公司為維持原有業務而苦苦掙扎時，為什麼我還要對那些業績受更少影響、動輒便有雙位數百分比增長的新經濟公司視而不見呢？難道它們真的沒有「護城河」？難道投資它們就代表高風險、買回舊經濟股就代表低風險嗎？

　　想到這裏，我決定深深吸一口氣，然後「砍掉重練」。我不再像以前一樣重視股息（雖然股息的確很重要），而是把重點放在將會被科技支配的世界。因此，經過一大輪換馬行動後，我現在的持股如下：

　　之所以要「用棍扑暈自己」，是因為這些股票集中跟科技有關，估值很高。買入後用棍扑暈自己，心安理得。

按類型來分類的話，持股主要可以分為三大類型

　　之所以側重騰訊及網易，是因為我很喜歡玩手遊。在遊玩手遊的過程中，我見識過「課長」的威力。他們真的願意花幾十萬港幣去玩幾個月遊戲。玩膩了，就換下一款。因此，手遊行業雖然是一個競爭激烈的市場，但同時是一個可以謀取暴利的行業。我甚至曾經考慮過自己去開發一個手遊呢。我看上騰訊及網易，是看上它們持續開發受歡迎新手遊的能力（特別是騰訊）。

　　至於阿里巴巴及京東，是我非常喜歡的電商行業。深思熟慮後，我覺得阿里巴巴還是值得自己長期持有的，所以決定把之前賣出的都買回來。至於京東，則是自己用現金在 IPO 抽的，所以只有一手。亦因為只有一手的關係，所以我未來一定會多買一點。

　　美股方面，我還在研究中，所以只是買了一點 Google 和 Facebook，因為我覺得廣告公司的經營成本低，同時它們具有龐大的市佔率，令它們輕易賺取暴利。不過因為美股已經「高處不勝寒」，所以我只是買了少許，不敢太進取。

　　另外，我看完格爾兄對美國科技股的分享（按我前往）後，對 ARKK 這隻 ETF 極有興趣，因為它涵蓋科技、醫療及通訊的行業，都是未來對人類最重要的行業。而且它的選股方向是着重那些帶來創新的公司，這與我個人目前的投資觀一致，同時又是 ETF 的性質，所以未來我一定會對它重點買入。

　　我覺得未來美股出現下跌的機會不低，因為始終現時的股市及經濟嚴重不相符。因此我保留大量現金（不要再說我有無限現金了大哥，如果每月領薪金、進行股票買賣得到的現金都算是「無限資金」，我無話可說）。現在主要是把以前的個股換馬，幾乎沒用到太多之前減持所得的現金。我之所以選擇現在把很多舊經濟股換馬，是因為我的持股比例不高，如果市況繼續上升，我的舊經濟股就會嚴重落後。把它們換成新經濟股，就可以彌補這一點。雖然我看似買了很多股票，但其實銀碼都是幾萬到十多萬不等，不算多。

　　那麼，如果市況再出現像三月時的大跌，我現在買入的股票就會坐艇。不過，我可以運用手上的現金來再次分批買入。三月時我的取態太保守，所以雖然力保原有的本金不失，但回報比我想像中低。這次我學到應該在哪一個市場買入哪一些股票，然後才扑暈自己幾年。

　　對我來說，這是最令我舒服的配置方案。