《大戶永遠是對的？》

在幾個月之前的分享之中，我曾說過自己認為開始投資時本金的多少，其實不應太在意，應該在意的是投資的方法，是否能做到長遠必勝。

理由很簡單。單是不同職業、不同家境、不同負擔、不同的消費習慣，已經構成不同金額的本金，羨慕人家擁有龐大資金而妄自菲薄，只是浪費時間之舉。我在幾年前剛出來工作時，曾對前路感到很迷茫。那時我也有打網誌，很清楚記得自己曾寫過一句：

「……投資？也先得有本金才行。但試問口中沒有十條八條金鑰匙、剛出來工作的年輕人，如何能有本金進行投資呢？……」

這句話，現在回看仍然似曾相識。因為現在的香港，與我同輩、或者比我年輕數年的朋友，口中不時說著這句話。他們的背景、想法、價值觀，都和數年前的我大同小異，所以我絕對明白和理解為什麼他們會這樣想。

當然，現在的我認為這個想法是錯誤的。那時剛搬新家，雜費一大堆，一下子就花光了我所有的積蓄。幾年前的今天，我手上的現金只有港幣 1 萬大元。1 萬元可以做什麼呢？去旅遊？儲起來？要是按我以前的想法，要先有所謂的「本金」（也就是大額現金）才能投資的話，那麼在數年後、也就是現在，我的情況絕不會比以前好太多。

「既然手上沒太多錢，不如先看看人家買賣什麼吧！」

在網上，不少朋友會公開自己買賣過什麼股票，甚至連交易價格、股數也寫得一清二楚，而且當中還有不少是屬於「大手交易」，一宗交易動輒過百萬金額。看在資金沒那麼多的散戶眼中，自然會雙眼發亮。單單一支股票已經上七位、八位數字，要是加上其他投資，身家之雄厚，說是「大戶」也不為過。不過這時候，很容易會出現一個奇怪的現象：

散戶開始視那位「大戶」為高手，甚至把其交易紀錄視作自己的買賣指標。

能夠大手買進、大手賣出的大戶，是否代表他們就是投資高手呢？相對個人散戶來說，不少基金都是大戶，可是很多報導的統計都指出，大部分傳統基金的長期投資表現都不甚理想，對沖基金也是同樣情況。所以「有沒有錢」和「是不是投資高手」，兩者之間其實沒什麼關係。

不過，人們總是喜歡著眼於實際賺到的金額，遠多於回報百分比。

我在網上看過有網民分享自己用差不多九百萬元買入一支股票，其後沽出賺到六十多萬元。很多網民立刻留言，「勁！」、「高手！」等的讚美此起彼落。不過更多的留言，是詢問賺了錢的樓主，有關那支股票的股價可以上望多少元、應否追入……變成了「觀眾問Number」的環節了。

「嘩，賺到港幣六十多萬元，不是一個小數目呢。要不是高手，如何在一支股票上賺到這個金額呢？」

不過，用計算機算一算，這賺到的六十多萬元相對於其九百萬元的本金，回報率只有幾個百分比；而且樓主在分享買賣原因及經過時，其實也只是單純的希望買入後股價會上升，然後止賺而已。

也即是說，其實他只是一個很有錢的典型散戶，和普通人無異。要做到幾個百分比的回報率，一點也不難。要是大家擁有相同的本金，相信也能比他賺得更多。所以本金的多與少，雖然可以決定最後回報的金額多少，但我始終認為，回報率才是比較重要的一環。

而且，買或賣，最好還是自己先了解投資的對象。大戶買入或沽出，都不應太在意，不應一邊視他們的買入價作為「安全邊際」，一邊心想有人陪伴，只要買入價低過大戶就必勝。同時，更不應該把重點放在其賺了幾十萬、幾百萬元，卻看不到和本金比較，回報率其實毫不突出的事實。

不過說起回報率，其實每個人有不同的標準。很多人要有 50-100% 以上的回報率才看得上眼（做不做到就是另一回事），也有人要求每年有數個百分比的回報率、甚或只是不跑輸通脹。

其實投資是很個人的，太在意去比較自己和其他人的投資回報率，沒什麼意思。

即使公司如何穩健，同一支股票，在大眾熱捧時買入和被人唾棄時買入，最後得出的回報率也不同。雖然何為「高位」何為「低位」，要事後孔明才知道，但我相信市場氣氛是熾熱或是冷淡，是不難知道的事。因此避免在鬧哄哄的時候買入，應能減少自己「接火棒」的機會。

不少朋友喜歡和大市表現作比較，希望長期跑贏大市。不過我卻沒有和大市比較的習慣，因為我不是基金經理，無需向客戶交待有否勝過大市。是否帳面升幅的百分比超過大市，就稱作「跑贏大市」；跌幅超過大市，就稱作「跑輸大市」？如果是這樣，跑贏了如何？是否馬上賣貨止賺？跑輸了又如何？是否馬上止蝕離場？

去到最後，其實仍擺脫不了帳面價值對心理的影響。

我很簡單，在意的只是為自己帶來現金流的資產有沒有一直增加著。也就是說，我只會和以前的自己作比較。我的「大市」就是資產和時間要成為正比例關係，只要資產按著自己預期的計劃不斷增加，那就是「與大市同步」，沒問題了。

如果來了一個超級大牛市，令我要賣出一部分資產而令其數量下降，我也能手持賺到的金額，等待跌市的來臨。這時，雖然我「跑輸大市」，但手上的籌碼卻增加了。另一方面，要是資產因為突如其來的跌市而令帳面價值暴跌，手上的籌碼就能在這時發揮作用，增持資產令其數量大幅增加。對我而言，這才是真正有意義的「跑贏大市」。