《一周年紀念！中華煤氣投資實戰計畫，第 13 個月更新！》

不知不覺，已經來到中華煤氣月供投資計劃的一周年紀念！

剛剛無聊時嘗試搜尋一下自己的網誌名，發現在 Google 打上「窮小子」時，就已經出現了我的網誌：

在 Yahoo! 搜尋時，也是同樣情況：

現在網誌每日平均有 6000、7000 個瀏覽量，看來我已經成了「窮小子」的代表了。

回正題。在這一年裏，環球市場發生了不少大事——英國脫歐、特朗普當選美國總統、人民幣貶值、深港通開通……每件事都觸動不少投資者的情緒，繼而對股市造成一時的衝擊。

在香港，最近亦選出了新一任的特首。我對誰人出任特首，其實沒有特別的看法或者感覺，只期望新特首能帶來新的開始，令香港能回復昔日市民安居樂業的日子。這也有利投資環境——老子我一直在等牛市啊！

在三月下旬，中華煤氣公佈了截至去年底的全年業績：

「中華煤氣(00003.HK)  +0.060 (+0.390%)    沽空 $3.89千萬; 比率 28.117%   公布，去年純利73.41億元，按年微升約0.5%。每股盈利57.7仙。派末期息23仙及十送一紅股，與去年同期相同。

期內收入285.57億元，按年倒退3.5%。營業支出亦按年減少5.4%至213.87億元。去年公司投資62.57億元於生產設施、管道、廠房和其他固定資產，以拓展及配合本港和內地各項現有及新增業務之持續發展。年內人力成本10.52億元，薪酬平均上升4%。

去年本港煤氣銷售量按年增長1.4%至28,814百萬兆焦耳，計及燃料調整費之燃氣銷售額199.92億元，按年倒退7.56%。全年爐具銷售量27.5萬台，銷售額16.34億元，按年增長24.9%，主要受惠於新落成住宅項目爐具銷售顯著增長。去年底客戶數目185.9萬戶，按年微升1.1%。

去年底公司淨流動存款55.05億元，資本負債率28%。」

從以上業績的數字來說，難免會令不少期望煤氣業績有增長的股東失望。因為煤氣要維持每年十送一紅股的派送，就一定要有一定程度的業績增長才行。 觀乎這份業績，收入稍為倒退，但營業支出同時下降，令純利得以與去年持平。這說明煤氣的確有在成本控制方面下苦功。不過，本港的煤氣銷售額卻下跌了。個人猜想，或者與去年氣溫偏暖有關。 由於這只是業績摘要，能透露的資訊不多。因此要等一個月後，煤氣公佈完整的年報，才能詳細得知煤氣在本地以及內地的營運情況（至於大行老是詬病的新能源項目，以上年度來說，其提供的盈利只佔總營業額約 6.51 %，我不明白為什麼會被一眾大行無限放大）。 我個人對這份業績沒有什麼感覺，因為煤氣的派息比率一向只有 55% 左右，不算高，所以即使增長稍為減慢，也不會馬上令煤氣暫停紅股的派送。

可能有朋友會問，既然煤氣增長不快，為什麼仍然要選擇投資這間老餅公司呢？

首先，就是因為中華煤氣是擁有優良經營歷史的港資企業，而且老闆還要是超級大好人——四叔。

因為香港制度比較完善，港資企業的經營自然較內地民企更能給予投資者信心。老闆作風務實，而且願意和股東分享成果，也令投資者不用擔心自己的財產會否因老闆不老實而血本無歸。再者，煤氣是恆生指數成立數十年以來，碩果僅存的超級藍籌股。這說明煤氣絕對經得起長久以來的無數風浪。這對能否給予投資者信心，起了關鍵的作用。

其次，中華煤氣的經營特性，是擁有壟斷性業務的護城河。

無論在香港還是在內地，中華煤氣的經營項目都是類似群雄割據、劃地為王的。只要在某地投得燃氣項目，其他同行就無法與其競爭。香港的煤氣業務雖然近乎飽和，但同時也提供相對穩定的營利；而其數十年來的豐富營運經驗，相信也有助其進入內地市場。

最重要的是，中華煤氣是恒生指數裏的公用分類成份股。

公用股的特性是業務多與基本民生建設有關，一般比較穩定，但亮點也不多。因此，升市時，公用股不會受到太多資金追捧而出現如港交所般一日升數十百分比的升幅。不過，在趺市時，卻因為業務與經濟環境變化的關係沒那麼明顯，所以能吸引部分投資者買入，視為資金避風港。故此，公用股被不少人視為「防守性股票」。

雖然這不代表公用股在跌市時不會下跌，但看看最近 18 年的恒生公用事業分類指數和恒生指數的表現比較，我們就可以知道在長線投資下，公用股所發揮的威力：

這也是我在去年決定以公用股作為以後投資方向核心的原因。

在我以前更新月供計劃時，偶爾也會附加一些中華煤氣的營運資料。每當了解得愈多，我就對她愈有信心。可能中華煤氣的營運數字未必及得上同行，但對我而言，長遠來說中華煤氣肯定是令我賺得最多的一隻股票。

說了那麼久，現在該更新月供計劃的最新情況了。

月供計劃使用方法	三重平均成本法
月供股票	香港中華煤氣（0003）
選用銀行	中銀香港
每月月供金額	HKD$5,000
計劃開始日期	2016 年 3 月 11 日
計劃目前維持時間	12 個月
計劃結束日期	1. 小弟 50 歲大壽（23 年後）  OR……  2. 中華煤氣倒閉，或成為不務正業的  神仙妖魔鬼怪股……  希望在小弟有生之年，都不會出現這一情況……
每股平均買入價	$13.37（NEW！）
現時股價（ 24/3/2017 ）	$15.40（NEW！）
現在總持股數（ 24/3/2017 ）	13,602 股（NEW！）
總投入資金（ 11/3/2016 至今）	HK$181,793.52（NEW！）
市值（ 24/3/2017 ）	HK$209,470.80（NEW！）
回報金額 （以「Modified Dietz Model」方法計算）	HK$ 30,992.88（NEW！）
回報率 （以「Modified Dietz Model」方法計算）	17.52 %（NEW！）

計劃要點：

「三重」是指： 1. 「本金」 2. 「股息」 3. 「帳面有 25 % 利潤時止賺的金額」。 這三類資金會以「平均成本法」投放到月供計劃之中。 計劃目的是使本金在遇到熊市時，仍然能維持一定的購買力！計劃理論上會比一般月供計劃優勝，實際上……現在真金白銀試驗中！

如果股價比平均買入價跌 10 %，每月將加大月供金額（$500 或 $1,000 不等）。

收到現金股息後，會於下月開始平均再買入，以 $500 為起點（中銀計劃的每次遞增金額是 $500）。

在帳面有 25% 利潤時，先沽出那 25% 金額，再視乎金額，平均投放到以後數月的月供計劃中（計算方法如上面股息一樣）。

 *在 2016 年 3 月 11 日開始本投資計劃之後，中華煤氣和恆生指數（大市）截至今日（ 3 月 24 日）的表現比較： 

然後正式上圖囉！

中華煤氣「三重平均成本法」月供計劃：

（真金白銀的啊）

煤氣的股價在 3 月繼續上升，目前接近去年 11 月時所創的歷史高位了！ 風雨過後，果然必有彩虹！ 如果煤氣的股價在 6 月除淨時能和去年差不多，維持 $15 左右，那未來的回報率就會愈來愈亮麗了！

中華煤氣普通月供計劃（模擬）：

輕輕鬆鬆，就算什麼投資策略都不做，只是低位買進再進行月供，也能達到 17% 的回報率。

根據 24/3/2017 的收市價，各計劃表現如下：

圖表主要是比較「三重平均成本法」的月供計劃、普通月供計劃和總投入資金三者之間的表現。

因為每月直接投入的金額大致相同，所以我預期「總投入資金」一項與時間會是正比例關係。 *亦可假設擁有一筆和「總投入資金」相同金額的資金，但不作任何投資，以後只是每月單純地儲蓄約 $5,000 ，將其視為「總儲蓄現金」。 因為這筆資金與「總投入資金」金額一樣，因此可用同一條圖線表示，和兩個月供計劃一起比較。 看看最後投資煤氣的成績，會不會連每月儲蓄現金也比不上（如果是這樣的話，我會哭死）～

月供計劃未來操作：

在 4 月，「三重平均成本法」月供計劃的月供金額會繼續 $5,000的供款。

模擬的普通月供計劃，會繼續每月 $5,000 的供款。

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我一直覺得，投資不是完全的數學遊戲。不是公司的營運數字愈好，不是個人懂得的知識愈多、投資策略愈華麗，所取得的回報就一定愈好。

像我這般沒時間、沒興趣緊貼大市的小螻蟻，只要找到適合自己的投資方法和對象，其實就能取得最好的回報。